（陈诉出品方/作者：中信建投证券，杨光）
一、珠光颜料属于战略新兴工业，上下游延伸生长性显著1.1 珠光颜料进入“3.0 时代”，成为战略新兴工业
珠光颜料是一种模拟 珍珠形成原理而发现出来的复合新质料，内核是微米级的云母薄片等基材，表层包覆 多层纳米级的金属氧化膜（涂覆层）。在阳光的照射下，珠光颜料能够发出壮丽 的色彩，又有自然 珍珠的柔和效 果，因此得名。
从历史生长历程来看，珠光颜料行业大致可划分成以下 3 个阶段。1.0 时代：最初的珠光颜料是用自然 鱼鳞 制成，20 世纪 20 年月 ，合成出氯化银珠光颜料，30 年月 为碱式碳酸铅，40 年月 为砷化合物，但这些珠光颜料 的毒性太大。20 世纪 60 年月 ，氯氧化铋珠光颜料被研究出来，但光稳固 性差。2.0 时代：1963 年，美国杜邦公 司以自然 云母为质料 ，用二氧化钛包膜制得一种新型珠光颜料——云母钛珠光颜料。由于云母钛珠光颜料无毒、 化学性子 稳固 、光稳固 性好、色相富厚，因此受到市场的青睐。默克、巴斯夫等化工整体 掌握先发优势，获得 国际龙头职位。3.0 时代：合成云母珠光颜料研制乐成，环保性及使用规模大幅提升，2004 年海内企业实现合 成云母基产物自主生产，坤彩、七色等公司逐渐在国际市场崭露头角；同时玻璃片、氧化硅基等产物陆续推出， 标志珠光颜料品质的提升、行业逐渐迈向高端领域。
珠光颜料是一种高等颜料，属于战略性新兴工业。凭证 国家宣布的《战略性新兴工业分类（2018）》，云母 制品属于战略性新兴工业中的新能源质料制造以及功效性填料制造板块；云母珠光颜料属于其他新型功效质料， 属于战略性新兴工业中的颜料制造板块。
相较于传统颜料有倾覆 性创新，具备替换 性优势。珠光颜料比传统颜料有两大倾覆 性的创新：1）倾覆 了传 统颜料三基色的成色原理，接纳了光的干预干与效应原理举行 成色，当白光照射到珠光颜料薄片外貌时，经光线多 重反射，就可以泛起出多种鲜艳醒目的干预干与色，而通过控制金属氧化物薄膜的厚度可以获得差异色彩的干预干与色， 通过控制差异金属氧化物包覆类型可获得差异的色相，这种成色原理能有用 解决颜色褪色的问题。2）珠光颜料 无毒无害，越发康健环保，同时还具有堆密度低、耐光、耐热、耐候、化学性子 稳固 、不导电、不导磁、物理 性子 稳固 等特点。因此，珠光颜料正在部门领域快速替换 传统的有机颜料和金属颜料。
1.2 上游延伸+下游需求增添 ，行业具备高生长性
上游原质料为基材+氧化物前体，下游涵盖多个热门消耗 板块，珠光颜料行业具备高生长属性。从上游来 看，云母和金属氧化物前体为珠光颜料制造行业主要 的原质料，中游厂商主要加入云母片等基材与氧化物的深 加工及销售环节，先进的研发实力、优良的产物色泽与差异化的营销战略是珠光颜料厂商的焦点竞争力。从下 游来看，由于珠光颜料在物理和化学性能上的奇异 优势，其下游涉及的应用行业涵盖涂料、塑料、汽车、化妆 品、油墨、皮革、陶瓷、建材等行业，应用极其普遍 ；因而消耗 属性较强，周期性较弱，行业具有高生长性。
珠光颜料头部企业向上游拓展顺遂 ，严控品质与供应的同时实现降本增效。上游原质料质量和品质在很大 水平上影响珠光颜料的性能和质量，同时上游原质料的供求关系和价钱颠簸将对行业的盈利能力发生主要 影响。 行业上游原质料多为直接供应制品，但部门中游珠光颜料厂商会加入自主合成云母，或者自主生产二氯氧钛替 代四氯化钛（钛液）等，降本增效效果 显著。以基材为例，合成云母的自供不仅能阻止 质料 供应受制于人，还 能大幅度提升产物质量；相较于杂质较多的自然 云母，合成云母纯度更高且越发清静 、无毒。而且合成云母原 料较为普遍，能够缓解自然 云母资源枯竭带来的影响，恒久自主合成云母基材有望形陋习 模效应，实现降本增 效。
珠光颜料下游应用普遍 ，新兴应用生长性显著。珠光颜料按下游用途可分为工业级珠光颜料、汽车级珠光 颜料和化妆品级珠光颜料三大类，汽车与化妆品领域比工业级应用更为高端。工业级珠光颜料主要用于涂料、 塑料和油墨等领域，笼罩多种工业级建材原质料等；汽车级珠光颜料笼罩汽车和摩托车等多种交通工具，用于 外貌涂漆；化妆品级珠光颜料笼罩口红、指甲油、眼影和粉饼等多种产物。珠光颜料下游还可应用于农业领域、 皮革领域和电子产物领域的多种产物。其中，传统工业级领域市场空间较为稳固 ，汽车、化妆品等新兴领域本 身增速较快，而且对珠光颜料的应用渗透率有较大提升空间。
二、上游延伸：合成云母和钛白粉，探索质料市场新商机2.1 基材：合成云母大有可为，下游应用欣欣向荣
自然 云母产能受入口 限制，合成云母产能释放后可逐渐替换 。美海内政部地质视察所于 2013 年 1 月所出具 的美国地质视察-矿物产物摘要显示，有工业附加价值的片云母全球总产量为 5700 吨，其中印度产量 4000 吨， 占比为 70.18%，主要以白云母为主。我国伟晶岩型优质白云母已基本枯竭或部门枯竭，使得海内企业对于优质 自然 云母的需求严重依赖印度入口 。珠光颜料、化妆品、高端绝缘与耐火质料等工业的快速生长提升了云母的 需求，可是 自然 云母质量不稳固 且含有杂质，往往不能知足 工业高端需求。这势须要求人工合成云母逐渐替换 自然 云母，成为珠光颜料的主要基材。
但合成云母制备手艺 壁垒较高，主要接纳内热法。内热法具有耗能少、收率高、氟化物挥发小的优点，且 不需要坩埚，因此该要领是现在 大规模生产合成云母的主要要领。生产合成云母的手艺 壁垒详细 体现在：1）产 品配方：原质料配方决议 云母的析晶速率 和制备成本；2）生产工艺：生产周期长且重大 工艺需要稳固 和成熟的 工艺参数和工艺控制，电极的插入方式、尺寸形状以及通电的电能都市对质料 的熔融历程以及天生 的熔块形状 造成影响，这都需要成熟的工艺、人才和履历 ；3）生产装备 ：部门装备 不是尺度化装备 ，需要靠自主研发和生 产。
2.1.1 珠光颜料市场：合成云母基正逐渐替换 自然 云母基
珠光颜料主要分为 5 种基材，云母基占比凌驾 80%以上。若按基材划分则可分为自然 云母基、合成云母基、 氧化铝基、氧化硅基及玻璃片基等其他基材，差异基材成色效果差异，而且对应的清静 级别有差异。合成云母 基清静 级别高于自然 云母基，而且与涂覆层黏着力更强、光泽更好，而氧化物以及玻璃片基通常对应着更高端 领域的应用；通常化妆品、汽车等高端领域需要使用合成云母基以致 氧化物与玻璃片基，自然 云母基很少能达 到化妆品的康健要求。
珠光级合成云母在诸多特征 上优于自然 云母，其中化妆品级合成云母性能尤其突出。合成云母优势在于：1）最高使用温度：自然 白云母和金云母耐受最高温度划分为 450℃和 600℃，而合成云母耐受最高温度均大于 1000℃，高温下的稳固 性更强。2）绝缘性：合成云母的绝缘性能优异，其平均外貌电阻率优于自然 白云母、金 云母；而且化妆品级和珠光级云母的体积电阻率优于工业级自然 云母。3）纯度及有害元素含量：合成云母各元 素化学因素 与理论值更靠近 ，纯度及质量稳固 性等优势显着 。化妆品级合成云母的 Cd（镉元素）未检出，Pb （铅元素）仅 0.05×10^-6，显着 低于珠光级云母和工业级云母。4）白度：我国合成云母的白度平均值高达 98.87%， 普遍高于自然 白云母、金云母原矿。差异品级合成云母之间白度的差异是化妆品级汽车级工业级，化妆品级 合成云母白度优于其他云母。
因此全球合成云母基珠光颜料占比将提升，2025 年市场规模有望超百亿。2020 年全球珠光颜料市场规模达 到 189 亿元人民币，同比增添 9.88%。据 Frost & Sullivan 展望 ，在消耗 升级以及珠光颜料逐渐取代其他颜料的 大趋势下，未来 5 年全球珠光颜料市场 CAGR 有望到达 18.73%，即 2025 年全球规模将到达 446 亿元。随着人 们认知及接受水平的提升，合成云母基珠光颜料市场份额从 2016 年的 5.3%快速提升至 2020 年的 11.7%；受合 成云母手艺 及生产前进 所推动，预计 2025 年该市场份额将到达 23.6%。
2025 年中国合成云母基珠光颜料市场占较量 当前有望翻倍，上游合成云母需求兴旺 。2020-2025 年，整个市场产物结构也将发生转变 ，传统自然 云母基市场占比将由 74.4%下降至 53.8%。合成云母基市场占比将由 15.8%上升至 32.6%，玻璃片基市场占比将由 4.2%上升至 6.9%； 上游合成云母基材和玻璃片基材的需求将一连 处于高景气阶段。
合成云母未来价钱看涨，少数自制企业将掌握珠光颜料原质料自动 权。2020 年 年内中国约有 150 家合成云母粉供应商，其中约有 50 家供应商生产合成云母粉，而在此 50 家供应商中，约有 10 家供应商生产珠光颜料用合成云母粉，产能吃紧叠加下游需求兴旺 ，合成云母价钱将稳步提升。以举世新材国际 2020年原质料成本占比为例， 自然 云母片、合成云母片等基材成本占原质料成本 36%以上，未来随着合成云母基珠光颜料的景气，合成云母 片成本占比有望进一步提升，因此珠光颜料行业中举世新材国际和坤彩科技纷纷开启了合成云母片自主产能的 扩张。
阻止 2020 年，举世新材国际合成云母片设计产能 5000 吨以上，未来 5 年产能扩张节奏明晰，妄想 到 2025 年二季度累计新增 3 万吨合成云母片产能；坤彩科技当前合成云母片产能最高可达 1 万吨，十四五时代 妄想 建 成 3 万吨合成云母产能规模。未来自制合成云母的珠光颜料厂商将获得工业链自动 权和较高的毛利率水平。
2.1.2 其他工业级市场：合成云母被称为“工业味精”，在新质料领域大有可为
合成云母性能优势在冶金、汽车和化妆品等工业市场能够完全替换 甚至逾越自然 云母。合成云母相比于天 然云母受自然资源条件限制较少，其结构与自然 云母相似，而且其纯度、透明性、绝缘性以及耐高温能力均优 于自然 云母，因此在某些工业应用方面能够完全替换 甚至逾越自然 云母，是一种具有战略意义的人工合成薄片 状非金属晶体新质料。合成云母的韧性和弹性极好，滑动能力大，抗拉、抗压强度高，可作为很好的弹性填料。 可被普遍 地应用于涂料、塑料、橡胶、造纸、化妆品、建材、冶金等行业。合成云母粉中不含重金属离子，无 放射性，可用于高端化妆品、食物 、玩具、医药包装品等领域。合成云母优良的绝缘性能也在高温冶金市场广 泛用作绝缘质料。
合成云母被称为“工业味精”，添加合成云母的新质料领域正百花齐放。在绝缘质料中，合成云母纸系列产 品是用量最大、用途最广的电工绝缘质料。在增强塑料中，合成云母粉可作为塑料生产质料 中的添加剂，制作 具有强度高、弹性好、重量轻的现代工程塑料，应用在汽车、飞机、国防工业领域等主要 领域，取代金属质料。 在陶瓷中，以云母作为原质料制作的合成云母陶瓷新型复合质料可取代氧化铝瓷、滑石瓷等，普遍 应用在航空 工业、船用电器、电力高速列车等领域。在高端化妆品中，云母粉具有疏散性好、抗紫外线、质地细腻、富有 弹性等性能，能知足 高等美容化妆品的特殊要求，是美容化妆品行业中的优质质料 。在涂料中，合成云母粉广 泛应用于涂料领域，例如：轿车、修建装饰涂料，珠光油墨、薄膜等。在橡胶工业中，合成云母粉是一种优异 的润滑剂和脱模剂。
云母可降低锂电池正负极短路风险，有望切入锂电池隔膜黄金赛道。锂电池是新能源汽车的焦点部件，而 隔膜作为电池焦点组件具备较高的资金与手艺 壁垒，因而成为工业链上享有高毛利率的一环。当前海内隔膜市 场规模 30 亿元以上，平均毛利率凌驾 40%。云母是一种绝缘、耐热、耐侵蚀 、性子 稳固 的环保质料，能够划分 从空间稳固 性与耐热性能方面改善隔膜与隔板的清静 性。在电池隔膜上涂覆云母质料，在不影响锂离子透过性 的条件 下，有望提升隔膜的空间稳固 性清静 整性，从而降低正负极接触而短路的风险。传统高分子质料隔板仅 耐 400 度温度，而用自然 云母制成的隔板耐 800 度高温，合成云母耐 1200 度以上的高温，使得电池清静 性能大 幅提升。随着下游车厂对电池清静 性要求的提高，云母新质料在新能源电池的潜在应用将扩大。
2025年全球云母市场预计将凌驾250亿元，汽车、化妆品和家用电器领域云母未来五年复合增速将超18%。 云母终端行业包罗汽车、化妆品、电力、高温冶金及家用电器。随着云母下游应用领域一连 扩展，全球云母市 场规模将由 2020 年的 146.35 亿元增添 至 2025 年的 252.15 亿元，2021 年-2025 年复合增速将达 10.2%。下游终 端中 2020 年高温冶金市场规模为 49 亿元，市场占比为 33.2%。经济生长和基础设施升级需要，高度绝缘且耐 高温云母产物通常用在保温质料和耐火质料中，其在冶金炉中的电极棒和终端套管也普遍 使用。除此之外汽车、 化妆品和家用电器将在未来五年大量使用云母产物，全球市场年复合增速凌驾 18%，行业空间重大 。
2.2 涂覆层：萃取法天生 原质料，副产物钛白粉展露商机
2.2.1 四氯化钛为焦点原质料，涂覆层厚度决议 颜色富厚转变
四氯化钛是珠光颜料的主要原质料，转化天生 的二氧化钛涂覆层决议 珠光颜料的颜色。四氯化钛是生产珠 光颜料产物所使用的主要化学原质料，可用作形成珠光颜料基材上的金属氧化物涂层。四氯化钛加碱中正当是 现在 珠光颜料工业化生产普遍使用的一种要领：将云母片和去离子水凭证 一定比例设置 成悬浮液置于反映釜中， 准确 控制悬浮液的温度、pH 值、搅拌速率、四氯化钛溶液滴加速率等，若上述变量均在响应 的参数规模内，四 氯化钛会举行 水解反映，天生 层状结构的二氧化钛并在云母基材外貌沉积。四氯化钛水解有时也会分步举行 ： 将 TiCl4 溶于水配制成 TiCl4 储蓄液，此时会发生中央 产物二氯氧钛，进一步水解将形成二氧化钛。因此，投料 二氯氧钛或四氯化钛将到达相同的涂覆层沉积效果。随着二氧化钛沉积量的增添 ，珠光颜料依次泛起银白、金 色、橙色、红色、紫色、蓝色、绿色的颜色转变 。
四氯化钛占原质料成本的 30%以上，已往 1 年价钱温顺 上涨后趋于稳固 。四氯化钛一样平常 是由钛精矿举行 氯 化处置赏罚 和精制后制得，因此四氯化钛价钱主要受原质料氯气和钛精矿的价钱而颠簸。近一年四氯化钛从 2020 年 9 月 6500 元/吨上涨至 2021 年 9 月的 7900 元/吨，累计涨幅 21.54%，相较于同期其他化工品涨幅较为温顺 。在 大宗化工颜料钛白粉（TiO2）的制备历程中，氯化法和盐酸萃取法都能较为便捷地获取四氯化钛（或二氯氧钛） 中央 产物；因此随着钛白粉制备要领逐渐由硫酸法转型为氯化法和盐酸萃取法后，四氯化钛的供应泉源 越发广 泛，价钱走势将趋向于稳固 。
现在 珠光颜料生产企业以外采四氯化钛为主，未来盐酸萃取二氯氧钛开发 一条新路径。我国现在 氯化工艺 主要有沸腾氯化、熔盐氯化和竖炉氯化三种，其中沸腾氯化是现在 天下 上较量 主流的生产四氯化钛的工艺。沸 腾氯化主要以富钛料和碳质作为质料 ，通过高温顺 氯气流工艺，使原质料酿成流态化状态；沸腾氯化的温度一 般在 1000～1050℃左右，富钛料在高温下会发生氯化反映。作为珠光颜料主要 原质料的四氯化钛价钱近一年有 显着 涨幅，坤彩科技自研盐酸萃取法，以钛铁矿和氯化氢为质料 ，经由 氧化萃取来生产二氯氧钛来替换 四氯化 钛的使用。该手艺 有望缓解上游原质料供应主要 的时势 ，向上游纵向延伸的同时，可围绕工业链横向生长打造 协同营业 ，生产钛白粉（TiO2）、氧化铁等化工颜料产物。
2.2.2 萃取法生产钛白粉，有望成为新工艺趋势
针对硫酸法和氯化法的不足，盐酸萃取法脱颖而出。钛白粉的传统生产工艺有硫酸法和氯化法，其中硫酸 法已被列入《工业结构调整指导目录》限制类项目；氯化法对质料 品质要求高，需大量从外洋入口 。硫酸法采 用“固液疏散”钛质料 中的杂质模式对最终产物举行 净化，工艺冗长，固液疏散手段重大 、次数甚多，且耗水 量大。氯化法因“气液”疏散杂质彻底，产物色相好，氧化天生 的氯气可直接循环回用，可战胜 掉硫酸法的诸 多不足；但接纳加工富集富钛料质料 成本高，高温氯化与氧化的能耗高，以是 全生命周期模式下氯化法成内情 对较高。面临 硫酸法与氯化法生产手艺 的不完善 及各自存在的优弱点 ，接纳“液液”疏散溶剂萃取的盐酸法脱 颖而出。盐酸萃取法作为新兴手艺 ，对质料 品质要求不高，流程短、成本低，生长远景 较好。
工信部加速推进钛白粉焦点工艺攻关及新工艺试点，盐酸萃取法有望加速推广应用。2021 年 8 月 25 日， 工信部回复政协《关于推广接纳盐酸萃取法工艺推进钛白工业绿色生长的提案》中提出在加速推进焦点工艺攻 关及新工艺试点方面，将会同有关部门亲近 关注盐酸萃取法钛白粉工艺手艺 研发及工业化希望 ，稳步推进新工 艺试点，同时将会同有关部门起劲 推动行业协会、尺度化手艺 组织进一步加速钛工业相关尺度研制，勉励合理制订 地方排放尺度，起劲 加入国际尺度制订 ，一直 完善尺度系统 ，为钛白粉工业优化调整和转型升级提供手艺 支持 。海内福建坤彩公司、云南千胜公司、山东枣庄新质料公司、陕西有色矿业总公司及四川攀枝花的一些公 司陆续开展了此类盐酸法钛白粉生产工艺的开发事情。
钛白粉主要因素 为二氧化钛，是现在 已知最好的白色颜料，海内产量突破 350 万吨。钛白粉具有最佳白度 和亮度，极佳的疏散性、遮掩 性和耐候性能，且对人体无害，因此被普遍 应用于涂料、塑料、造纸、油墨等领 域。自 2011 年以来，海内钛白粉产量以 8%的复合增速维持逐年增添 的态势，10 年间仅 2015 年产量小幅下滑。 阻止 2020 年，海内钛白粉产量突破 350 万吨大关，同比增添 10.44%至 351.20 万吨。分产物结构来看，2020 年 金红石型钛白粉占比 81.31%，是最为主流的且性子 最稳固 的高品质产物；锐钛型钛白粉占比 15.33%，在高温下 可转化成金红石型；其余非颜料级钛白粉占比 3.36%。
钛白粉海内产值近 500 亿元，下游市场主要以涂料行业为主。由于钛白粉的应用领域与珠光颜料有较 大重叠，二者在颜料销售历程中或具备一定的协同效应。钛白粉价钱存在较强的周期性，价钱通常在 1~2 万元/ 吨之间涨跌；2017 年以来一连 4 年价钱走跌之后，钛白粉行业在已往 1 年迎来快速上涨行情，海内金红石型钛 白粉价钱从 1.25 万元/吨最高上涨至 2.04 万元/吨。由此可以测算出当前海内钛白粉产值至少在 400 亿元以上， 最高可到达 700 亿元，市场空间辽阔且具备弹性。
氯化法及盐酸萃取法预计是未来的生产趋势。钛白粉的生产现在 以硫酸法和氯化法为主，其中 56%为氯化 法产物；而其中 70%以上的氯化法钛白粉产自美国杜邦等钛白粉大厂，中国在内的其他国家仍以硫酸法为主， 现在 只有龙佰整体 是唯逐一 家掌握 10 万吨/年大型沸腾氯化法手艺 的企业。倘若盐酸萃取法获得大规模应用， 充实替换 高污染的硫酸法，这一工艺将拥有 300-500 亿的钛白粉产值空间。
三、下游多元化：需求涵盖多个热门领域，高生长性凸显全球工业级珠光颜料份额缩减，高端应用市场占比稳步提升。2020 年，全球工业珠光颜料领域的涂料、塑 料及油墨市场规模划分到达 46/32/21 亿元，总占比从 2016 年的 56.67%下降至 2020 年的 52.38%。相反，汽车 销量的提升以及消耗 者外观意识的提高使得汽车与化妆品珠光颜料市场享有更快的增添 ；阻止 2020 年全球汽车、 化妆品珠光颜料规模划分为 10/28 亿元，合计占比从 2016 年的 17.02%提升至 2020 年的 20.11%；据 Frost & Sullivan 展望 ，2025 年该合计占比有望提升至 29.60%。
中国珠光颜料市场获得超额增速，在全球占有 主要 职位。2016-2020 年中国珠光颜料市场复合年增添 率为 23.59%，相较于全球市场获得 4.51 个百分点的超额增速；中国市场份额响应 从 2016 年的 22.34%提升至 2020 年的 25.93%。据展望 数据显示，阻止 2025 年中国珠光颜料市场或将提升至 142 亿元，占比全球的 31.84%，中 国市场为全球孝顺 增量，其主要 性将逐步体现。
未来 5 年中国汽车级和化妆品级珠光颜料市场一连 扩容，增速将远超行业平均。中国工业级珠光颜料市场占比将由 2020 年的 72.0%下降至 2025 年的 48.4%；同期汽车级和化妆品级珠光颜料年 复合增速将高于工业级珠光颜料，市场占比将显着 上升，其中汽车级珠光颜料市场占比将由 6.5%上升至 12.0%， 化妆品级珠光颜料市场占比将由 14.6%上升至 16.1%。2021-2025 年中国汽车级珠光颜料市场规模复合增速将高 达 52.4%，显著高于行业整体 24%的平均增速。
3.1 工业领域应用：工业制品产量规模重大 ，孝顺 珠光颜料稳固 增量
涂料行业是珠光颜料下游最大应用领域，珠光漆中珠光颜料用量约为 10%。2017 年以来中国房地产行业景 心胸 下滑，使得涂料增速有所放缓，2018 年涂料产量甚至泛起负增添 ；但整体趋势而言，涂料行业产量泛起逐 步上台阶的态势，已往 5 年产量 CAGR 达 7.4%。凭证 中国涂料工业协会数据，2017 年中国涂料产量到达 2041 万吨，首次突破 2000 万吨大关；以后 的 2019 年涂料产量再上台阶；阻止 2020 年天下 1968 家规模以上涂料企 业实现总产量 2459.10 万吨，同比增添 2.6%。珠光颜料一样平常 用在涂料中的珠光漆中，以丙烯酸珠光漆配方为例， 珠光颜料一样平常 占涂料总固体量的 10%左右。涂料行业体量大，且逐年平稳增添 ，将有力发动珠光质料需求的稳 步增添 。
珠光颜料的诸多特征 完善 契合涂料的要求，并有助于涂料实现无可相比的装饰效果。首先，珠光颜料在水 性及溶剂性介质中疏散优异 ，同时适用于水性及溶剂型涂料。其次，珠光颜料不导电的性子 完全适合粉末涂料 中的静电喷涂工艺，有用 降低静电火花的危险性。此外，珠光颜料耐高温，可以用于烘漆和耐高温防腐漆。最 后，珠光颜料配用各色透明颜料，可以赋予漆膜梦幻般的色彩和三维空间的质感。因此与通俗 颜料相比，珠光 颜料的装饰效果是无可相比的；由于能够替换 涂料中所使用的传统颜料，涂料用珠光颜料的增速将凌驾涂料本 身 7.4%的复合增速。
塑料制品产量近 5 年维持 7000-8000 万吨的量级，珠光颜料用量可达 0.5%-2%。经由 数十年的快速生长， 我国塑料制品行业在工业结构调整、转型和升级中一直 生长转变 ，塑料制品在各行各业中获得普遍 应用，我国 已成为塑料制品的产销大国。2019 年中国塑料制品产量为 8184.2 万吨，较 2018 年同比增添 35.5%；2020 年中 国塑料制品产量为 7603.2 万吨，较 2019 年同比下降了 7.1%。珠光颜料普遍 应用于化妆品容器、种种包装、玩 具、装饰质料、种种薄膜等塑料制品中，以到达优良的色泽视觉效果。从成型工艺来划分，珠光颜料可用于所 有热塑性塑料和部门热固性塑料；在使用珠光颜料着色的塑料中，珠光颜料的用量通常为 0.5%-2%。
油墨产量近 5 年稳步提升，孝顺 珠光颜料主要 需求泉源 。近年来，全球油墨年产量约为 420-450 万吨，其 中我国油墨产量约占全球油墨总产量的 17%，成为全球第二大油墨生产制造国。据油墨协会统计，阻止 2019 年我国油墨产量到达 79.4 万吨，同比增添 3.4%，预计 2020 年产量为 80 万吨。油墨行业工业链上游主要为树脂、 溶剂、颜料、助剂等质料 ；珠光颜料是油墨的主要 原质料，在高端油墨中应用普遍 ，且单元量高端油墨中珠光 颜料用量较高。随着人们对油墨装饰效果的要求逐渐提升，珠光颜料的应用比例仍将加大，因此未来油墨仍将 是珠光颜料主要 的下游应用领域。
3.2 汽车领域：珠光色彩接受度高，海内渗透率有望提升
汽车级珠光漆决议 汽车配色和光泽，一样平常 用在高端车型中。主流的车漆层分为电泳层、中涂层、色漆层和 清漆层总共 4 层，厚度加起来在 100 微米左右；涂装后车的颜色效果就是色漆层的反射效果。市面上主要的车 漆大致分为三种，通俗 漆、金属漆和珠光漆。其中珠光漆是用云母取代铝粒洒在油漆上，特殊的漆基中加有涂 有二氧化钛和氧化铁的云母珠光颜料，光线射到云母颗粒上后，先带上二氧化钛和氧化铁的颜色，然后在云母 颗粒中发生重大 的折射和干预干与，从差异的角度去看，具有差异的颜色。因此，珠光漆就给人一种新颖 的、五光 十色的感受；此外珠光颜料抗氧化能力强，一样平常 多用在高端车型上。
汽车级珠光颜料认证期长，通过磨练 后将与下游客户牢牢绑定。汽车车身涂层在使用历程中面临天气 老化 问题，因此汽车领域珠光颜料产物认证周期极长，其中最长的一个环节是要完成海内海南岛或者美国佛罗里达 暴晒试验，短则 2 年，长则 3~5 年。凭证 外洋履历 ，汽车级珠光颜料从开发到立项，到大批量生产，再到销售， 通常需要 8~9 年。下游认证尺度严苛，可是 一旦认证乐成，客户未来替换 的频率也相对较低。海内珠光颜料厂 商做汽车级高端产物起步较晚，大多还在认证阶段，尚未到达收获期。一旦通过认证，高质量珠光颜料厂商可 与下游汽车厂商牢牢绑定。
汽车产量经由 前期生长趋于稳固 ，珠光色泽有望渗透普及。2018 年以来海内汽车产销量泛起下滑趋势，2020 年疫情加剧了这一趋势；2021 年以来随着疫情逐渐可控，汽车产量增速快速恢复，1~8 月汽车产量同比增添 16.44%，较 2019 年同期也有 2.63%的增添 。恒久来看，汽车年产量维持在 2500 万辆左右的水平，是一个万亿 级大市场。对于消耗 者而言，色彩心理是影响购车决议 的主要 因素，色彩往往反映车主的个性特点。凭证 艾仕 得宣布的《2021 年消耗 者汽车色彩偏好视察》显示，凌驾 1000 位年岁 在 25 至 60 岁之间的中国受访者以为 ， 色彩是购车时纳入考量的要害因素之一，能影响 99%的购车决议 ，其中珠光的色泽效果受到 23%的受访者喜欢。 在美国和汽车强国德国，珠光色泽效果划分获得 29%和 35%受访者的喜欢。现在 单车珠光质料用量约为 0.5-0.8kg， 随着海内汽车工业的生长以及消耗 升级趋势的引领，珠光色泽尚有 进一步普及的空间。
3.3 化妆品领域：珠光色系产物亮点突出，彩妆领域应用空间大
合成云母基珠光颜料的特征 契合化妆品行业需求，在彩妆中的应用具有较大潜力。合成云母基珠光颜料由 镀上一层或多层金属氧化物的合成云母制成，具有诸多特征 ：1）色彩密度高及金属光泽强，可发生多种色彩； 2）耐高温、无放射性及杂质水平低；3）生产历程通常环保清洁，不含毒性、不含重金属，在皮肤科使用清静 ， 为有机颜料及金属颜料产物提供优异 的替换 品。4）白色合成云母基珠光颜料产物与透明染料或其他颜色的颜料 配合使用，可发生种种视觉效果。在下游应用方面，化妆品级珠光质料可用于生产口红、眼影、粉底、眼线液、 眉笔、指甲油、发乳、润肤膏、喷发剂等化妆品，应用规模普遍 。
珠光颜料在眼影中因素 占比或许在 5%-10%。着色剂在化妆品中分为有机合成色素（包罗染料、色锭和有 机颜料）、无机颜料、动植物自然 色素。通常，合成色素比自然 色素着色力高，颜料比染料遮掩 力好，一样平常 制作 眼影这种遮掩 型化妆品时，选用有机或无机颜料。珠光颜料如自然 鱼鳞、氯氧化铋、二氧化钛、云母、贝壳粉 等是化妆品类常见珠光颜料。以粉饼型眼影为例，其制备要领是将 A 相组分混淆匀称 ，将 B 和 C 相混淆成匀称 溶液。然后将 BC 相与 A 相混淆，研磨破损 ，压饼，这类产物中珠光颜料占眼影质量的 10%。耐久粉饼型眼影 中珠光颜料占比为 5%，占比相对较小。
眼妆需求提升，珠光色系产物成为亮点。当前越来越多的化妆品制造商使用珠光颜料作为着色剂，特殊 是 疫情时代 ，因出行佩带 口罩，可露出的眼妆成为亮点。小红书团结 美妆创作者带火了“口罩妆”，其中眼妆部门 成为关注重点，大眼/去黑眼圈/淡化眼纹等成为热门 讨论话题。国潮品牌以完善 日志 为首，产物色彩研发富厚， 眼妆颜色品种繁多，追求“梦幻化”色彩效果，其闪片、锻光、珠光等亮片色引领了当前彩妆新时尚，其动物 珠光眼影盘最近一月淘宝销量突破 20 万。可见珠光色系产物在眼妆中逐渐获得消耗 者认可，未来有望逐渐渗透 种种彩妆盘。
中国彩妆市场和化妆品级珠光颜料皆有重大 生长空间。从彩妆市场规模增速来看，受益于消耗 者年轻化、 消耗 升级趋势和新兴渠道的推广，凭证 Euromonitor 数据，未来五年中国彩妆市场将以 17.6%的复合增速上涨。 从人均彩妆消耗 金额来看，中国人均彩妆消耗 额低于 50 元，远低于日本、韩国和美国等国家，尤其是二三线城 市人均消耗 额较低，未来仍有较大生长空间。从彩妆消耗 结构来看，中国消耗 者在疫情后逐渐从基础彩妆如底 妆和唇妆，向进阶彩妆如眼妆和套装转变，打造自己的整体妆容。彩妆市场高速生长且空间重大 ，叠加珠光色 系产物渗透率提升，未来化妆品级珠光颜料市场将维持高增速趋势。
另一方面，国际美妆大品牌以大单品为焦点，珠光颜料厂商切入后生命周期较长。与海内新锐美妆品牌打 造爆品差异，国际大牌欧莱雅和雅思兰黛等推许 大单品，牢靠 品牌优势。通过生命周期长、功效口碑认可度高 的“大单品”获得消耗 者认可，树立身 牌定位。国际品牌新品认证较为重大 ，需要经由 第三方机构数据剖析 、 功效评估和合规中试等多个流程。率先突破国际大品牌供应链的海内珠光颜料厂商将能享受先发优势，建设较 长的产物生命周期，获得高端产物高毛利。
四、行业名堂 面临新转变 ，海内厂商有望崛起4.1 全球市场一超多强，海内厂商高端领域替换 空间重大
全球珠光颜料市场一超多强，中国市场举世新材国际位居榜首。2020 年全球珠光颜料市场规模到达 189.42 亿元，前 5 大加入者的合计市场份额为 36.5%；其中默克整体 全球市占率 22.60%，处于绝对龙头职位，整个行 业具有“一超多强”的特征。2020 年全球珠光颜料市场规模到达 48.44 亿元，中国市场 CR5 集中度 33.80%，略 低于全球市场。中国珠光颜料市场竞争名堂 区别于全球市场，不存在绝对龙头，以在中国市场的营收盘算，环 球新材国际市占率 11%，排名第一。
全球珠光质料市场更为集中，中国厂商高端领域替换 空间重大 。由于资金实力、产物手艺 和原质料成本等 因素，全球珠光质料市场较为集中。放眼全球，现在 市场外洋以巴斯夫、德国默克和 CQV 为主、海内以坤彩科 技、举世新材国际和欧克新材为主。中国珠光颜料市场加入者有 20 多家，除了几家头部企业，其余企业大多在 客户疏散、利润空间小的低端应用领域竞争，例如涂料、塑料等领域。化妆品和汽车等高端应用领域之前被国 外厂商占有 ，近年来随着海内以坤彩科技和举世新材国际为首的公司逐渐扩大高端产能，高端珠光颜料海内替 代空间重大 。
尤其在合成云母基市场，海内企业占得头筹。放眼全球，合成云母基珠光颜料市场集中度低于整个珠光颜 料市场，CR5 集中度仅 28.10%。而中国合成云母基珠光颜料市场集中度显著高于全球市场；其中举世新材国际 市占率高达 25.4%，稳居第一，前 5 名加入者合计市场份额达 56.60%。较高的集中度使得市场加入者享有越发 充实的订价权，因而预期产物价钱及盈利能力高于整体珠光颜料，而且未来行业生长逻辑更清晰。
4.2 行业马太效应将逐渐展现 ，行业集中度有望一连 提升
珠光颜料市场未来集中度提升，主要依赖 四大壁垒。1）资金实力：珠光颜料市场的新进入者在生产基地、 细密 装备 、原质料入口 、研发职员 及产物研发等方面均需要投入一定资金；支持恒久建设及研发也需要大量的 早期投资及现金流；因此，拥有具规模的资金能力对新进入者形成了进入壁垒。2）创新手艺 ：珠光颜料行业为 手艺 麋集 型行业，合成云母手艺 是生产商在高端市场突围的要害手艺 ，现在 仅有少数领先生产商拥有该手艺 。3） 稳固 的客户网络：新的颜料供货商的认证漫长且严酷 ，例如成为汽车珠光颜料供货商需要 5 至 8 年时间，因此 需要客户网络的恒久搭建与作育 。4）原质料：自然 云现在 母是珠光颜料的主要 原质料，中国生产商高度依赖入口 自然 云母；而合成云母又具备手艺 壁垒，因此行业新进入者可能难以获得低成本及高质量的原质料。
全球珠光颜料行业并购行动频仍 ，行业进入大变局。巴斯夫与迪爱生（DIC）于 2019 年 8 月 29 日就收购 巴斯夫全球颜料营业 告竣协议，该项生意营业 所涉及现金和无债务的购置价钱为 11.5 亿欧元（约合 12.74 亿美元）， 迪爱生宣布于 2021 年 6 月 30 日完成对巴斯夫（BASF）全球颜料营业 股份和资产的收购。巴斯夫出售颜料营业 最主要的缘故原由 是非焦点营业 的剥离和受到来自亚洲（东南亚国家）生产商的强烈 竞争。默克整体 也正在思量 出 售其颜料营业 部门，该部门的价值可能高达 15 亿欧元(约合 17 亿美元)，缘故原由 是感受到主要客户汽车行业增添 速 度放缓。该公司的颜料营业 部门建设至今已有 60 年的历史，现在 该部门的产物普遍 用于汽车漆到口红再到包装 涂料等种种商品。
在海内珠光质料领域，坤彩科技和举世新材国际逐渐成为行业龙头。2020 年，坤彩科技和举世新材国际的 营收和归母净利润要远大于欧克新材，确立了两家公司在海内的领先职位。坤彩科技近三年营收一直占有 三家 榜首，但毛利率方面近三年逐渐下滑，弱于举世新材国际，主要缘故原由 是坤彩科技打造默尔品牌，抢占海内低端 市场，而高端产物希望 相对较慢，因此产物毛利承压。放眼未来，坤彩科技发力二氯氧钛降本以及扩展钛白粉 营业 ，未来营收规模的放量有望发动整体利润的增添 。举世新材国际近三年营收大幅增添 ，毛利率行业领先， 公司合成云母基珠光颜料拓展顺遂 ，产物结构显着 优化，随着中高端产物占比提升，未来盈利水平有望继续保 持行业领先。欧克近三年营业状态 并不理想，毛利率和净利率都较前两家低，一连 三年泛起亏损征象 。
珠光行业马太效应将逐渐展现 ，海内龙头有望走向天下 。国际大型收购行为如火如荼地举行 ，收购方与被 收购企业的协同效应需要时间视察；在此窗口期，海内龙头企业有望通过自身内生式品类扩张以及外延式渠道 并购，逐步切入外洋市场份额。并购行为的竣事 将带来行业的重新洗牌，规模优势较小的企业由于成本压力和 手艺 落伍 ，利润空间将缩窄，市场份额将向成本事先的海内外龙头集中。海内举世新材国际和坤彩科技陆续公 布了扩产妄想 ，依附 手艺 优势和渠道优势在海内提升市占率的同时，有望整合部门国际渠道与产物资源，在行 业厘革中抢占更大的市场份额，提升外洋营业 占比。
4.3 重点公司剖析
4.3.1 举世新材国际（6616.HK）：产能扩张驱使结构优化，合成云母基优势再牢靠
公司是全球最大的合成云母基珠光颜料厂商，产物系列齐全。公司珠光颜料涵盖高、中、低端各个条理， 按基材来分大致包罗：自然 云母基珠光颜料、合成云母基珠光颜料、玻璃片基珠光颜料，以及氧化硅基珠光颜 料。整个产物系列多达 34 种，产物总数到达 791 个，可完全笼罩下游工业涂料、塑料、纺织品及皮革、化妆品、 陶瓷及汽车涂料。公司具备合成云母的多项专利手艺 ，拥有差异粒径巨细（5 微米至 0.4 微米）的合成云母粉的 生产能力，保证公司合成云母基珠光颜料原质料供应的同时，也能对外出售。2021 年 9 月，公司与浙大相助揭 牌建设浙江大学七色珠光新质料团结 研发中央 ，对高性能外貌质料、合成云母及新能源质料三大工业链相关材 料及智能制造手艺 等举行 研究开发，配合探索合成云母新质料在新能源电池隔膜、隔板质料等方面的应用。云 母与珠光颜料存在手艺 与成本协同，有望将公司主业推向更辽阔的市场。
公司自 2017 年以来业绩一连 提升，营收、归母净利润 CAGR 超 40%。公司 2017~2020 年营业收入 CAGR 达 44.47%，业绩恒久维持稳固 高增速。2020 年第一季度受疫情影响，公司短暂停产，但随着疫情获得控制，公 司业绩一连 恢复，整年 保持了向上态势；2020 年公司实现营业收入 5.69 亿元，同比增添 29.17%，仍然保持接 近 30%的快速增添 。公司盈利能力更具韧性，2020 年实现归母净利润 1.48 亿元，同比增添 44.13%；2017~2020 年归母净利润 CAGR 达 56%，归母净利润历史增速颠簸较大，但恒久增添 趋势显著。2021 年上半年，公司维持 业绩快速增添 的趋势，营收同比增添 25.31%至 3.07 亿元；归母净利润同比大幅增添 54.28%至 0.94 亿元，成为 海内同期利润水平最高的珠光颜料企业，切合我们此前预期。
产物结构一连 优化，合成云母基珠光颜料毛利孝顺 显著提升。公司自然 云母主要采购自印度，产量有限， 相较于合成云母杂质较多，且主要用于工业级应用，导致自然 云母基珠光颜料产物附加值低，毛利率稳固 在 40% 左右。经由 3 年产物结构转型和公司自产合成云母粉产量提升，公司毛利结构向高附加值的合成云母基珠光颜 料和玻璃片基、氧化硅基珠光颜料生长。合成云母基珠光颜料毛利 2017-2020 年 CAGR 为 68.30%，远高于自然 云母基珠光颜料的 10.82%，玻璃片基珠光颜料由于基数较低，近 3 年毛利 CAGR 更是高达 480.83%。产物结构 的优化，使得合成云母基珠光颜料毛利占比响应 从 2018 年的 26.58%提升至 2020 年的 38.72%，成为公司未来珠 光颜料利润最主要的发力点。
近 3 年公司珠光颜料与合成云母产量稳步增添 ，逐渐面临产能瓶颈。2020 年公司产物需求兴旺 ，公司生产 13503 吨珠光颜料，产能使用 率达 98.28%。2021 年公司对工厂产能举行 刷新 ，在 2020 年产能基础上实现一定 水平增添 ，但仍不能缓解下游需求快速增添 带来的供应端的压力。2020 年公司扩建了合成云母粉产能，使得产 能使用 率暂时下降至 44.48%；但前端合成云母片的产能供应仍相对有限，除了小幅扩产以知足 昔时 珠光颜料的 需求，还需要思量 与珠光颜料产能恒久增添 所配套的云母片产能扩建。
未来 5 年公司将新增 3 万吨合成云母+3 万吨珠光颜料产能，产物结构优化发动盈利能力进一步提升。募投 项目的建设，将解决产能瓶颈这一主要 矛盾。未来 4~5 年里，第二期生产厂房（设计年产能为 3 万吨合成云母 基珠光颜料）及生产合成云母片的鹿寨合成云母厂房（设计年产能为 3 万吨合成云母）将逐步建成并陆续投产。 公司第二期厂房预计今年 10 月封顶，年底 6000 吨产能到位，以后 2023 年新增 8000 吨，2024 年新增 10000 吨， 2025 年新增 6000 吨，累计新增 30000 吨。公司合成云母厂房投产相较于第二期生产厂房普遍晚 1~2 个季度， 但概略上保持同步。由于行业下游需求恒久中具备生长性，公司新增产能有望准期 释放；由于主打合成云母基 产物，结构优化将带来盈利能力的同步提升，进一步增强公司的竞争力。
4.3.2 坤彩科技（603826.SH）：跨界拓展钛白粉领域，营收有望大幅放量
坤彩科技是海内珠光颜料的先行者，具备七大焦点竞争力。公司在传统主业珠光颜料领域深耕行业 20 多年， 所用基材以自然 云母、合成云母、玻璃片为主，产物系列普遍 且远销海内外。公司研发生产的“合成晶体基材 珠光质料”被国家科技部等认定为“国家重点新产物”。此外，公司恒久举行 工业链延伸与跨界探索，率先使用 盐酸萃取法生产珠光颜料氧化物前体，并能够进一步跨界生产钛、铁颜料，恒久中逐步形成产能、质料 供应、 工艺手艺 、全工业链等 7 大竞争优势。
公司历史业绩有一定颠簸，2020 年以来增速逐渐提升。由于中美商业 摩擦影响，外洋营业 有所缩短 ，使得 公司 2019 年营收增速显著下降；同期由于公司推出“默尔”品牌，主打海内中低端市场，毛利率的下滑发动利 润端增速下行。2020 年以来公司海内营业 发力，而且跨界探索逐渐理顺，营收同比增添 21.54%至 7.50 亿元， 增速回升 16.30 个百分点；归母净利润同比增添 6.97%至 1.57 亿元，增速显著回正。2021 年上半年，公司业绩 增速进一步回升，实现营收 4.56 亿元，同比增添 36.94%；实现归母净利润 0.87 亿元，同比增添 29.23%。
公司境外营收增速放缓，中国大陆营收一连 增添 。2018 年以前，公司作为外洋拓展最快的海内企业，恒久 实现海内外收入同步增添 ，境外营收占比中枢 48%；其中 2014 年境外收入占比高达 51.86%。2018 年以来，公 司境外营业 收入维持在 2.5 亿元左右，增速放缓。2019 年 10 月默尔品牌的推出，使得公司 2020 年中国大陆收 入同比增添 32.94%至 4.92 亿元，境外收入占比响应 下滑至 34.23%的历史低位。
2021 年上半年，公司钛白粉实现小幅放量，占比营收 1.25%。公司已往聚焦于珠光颜料主业，营收占比接 近 100%，2020 年以来其他主营逐渐生长。阻止 2021 上半年，公司实现钛白粉（二氧化钛）收入 569.20 万元， 占比营收的 1.25%，实现首次放量。下半年随着产线逐渐“跑通”，二氧化钛、氧化铁等新主营营业 有望实现更 快放量，并扩宽公司营收天花板。
公司盐酸萃取生产法全球领先，开启工业链上游延伸之路。为降低四氯化钛的采购成本，公司接纳盐酸萃 取法生产二氯氧钛取代外购四氯化钛质料 ，衍生出盐酸萃取法制钛白粉等生产工艺。在买通上游原质料降低成 本的同时，此手艺 同样适配于生产高品质钛白粉，这为公司开启工业链延伸之路奠基了最主要 的基础。当前国 内生产二氧化钛主要使用硫酸法和氯化法，且以硫酸法居多。硫酸法生产历程不仅会对情形 造成污染，而且产 品品质偏低端。公司的萃取法工艺手艺 已取得国际、海内发现专利，并乐成通过了全球首套工艺认证，填补了 全球盐酸萃取工艺手艺 的空缺 ，是全球首家接纳盐酸萃取法制备高端二氧化钛和氧化铁并有望实现量产的企业。
四氯化钛成本占珠光颜料成本的 15%-20%，公司自给自足将优化成本，并协同扩展钛白粉新产物。凭证 公司招股说明书，公司 2016 年珠光颜料中直接质料成本占比达 65%，而在原质料中，云母片和四氯化钛划分占比 39.69%和 27.65%。而公司通过自主研发，买通了上游原质料链条，现已经能够批量生产二氯氧钛（取代四氯 化钛）、氯化铁和合成云母，产物的品质和性能等各项指标均到达或优于设计要求，保障珠光质料原质料的供应， 大幅降低成本并提高产物品质。自主研发盐酸萃取法亦可向钛白粉拓展。作为海内少有的盐酸萃取法生产钛白 粉的生产线，公司钛白粉产物低成本高质量的优势有望在海内形成竞争力。
珠光颜料、钛铁主业同时举行 工业链延伸，坤彩营收天花板将大幅度拓宽。公司的业绩发力点可剖析成 3 个部门：1）钛、铁颜料：公司年产 20 万吨二氧化钛、20 万吨三氧化二铁的生产线于 2020 年最先 试生产，当 前钛白粉生产线已经逐步“跑通”，2021 年下半年有望放量。随着一期产物的放量，公司将团结 市场情形 与项 目建设进度，于明年陆续释放二期产能；未来公司妄想 建成并投产年产 50 万吨二氧化钛、40 万吨三氧化二铁 项目，实验 主体为全资子公司正太新质料。当前钛白粉价钱普遍在 1 万元/吨以上，投产以后公司的营收规模有 望拓宽至大几十亿，险些是同期海内珠光颜料行业规模总和。
2）珠光颜料：十四五时代 ，公司远期妄想 建成年 产 5 万吨珠光质料、3 万吨合成云母的产能规模。3）其他质料：远期妄想 建成 20 万吨磷酸铁、10 万吨磷酸铁 锂、3 万吨纳米二氧化钛的产能。恒久中，公司妄想 在钛、铁领域一连 构建垂直工业链并一直 延伸，保持全产 业链可一连 创新的能力。当前，公司一期钛、铁营业 的现实 放量情形 值得一连 关注，新主业放量将协同降低传 统主业珠光颜料的成本，实现营收与盈利的同步优化。
公司上榜第三批专精特新“小巨人”企业名单，政策津贴 助力产能扩张和手艺 刷新 。“专精特新”政策将极 大促进相关企业举行 生产线扩建和升级刷新 ，企业信息化建设以及手艺 创新。政府对坤彩科技年产 3 万吨珠光 质料项目等多个生产线举行 了建设津贴 和手艺 刷新 津贴 ，与资产相关政府津贴 项目余额达 2,428.74 万元。未来 随着财政津贴 的进一步下发，相关公司生产线的技改扩建将进一步增强公司竞争力。比当前已有津贴 更主要 的 是，政府的扶持代表着公司所处行业属于国家恒久勉励生长的领域，属于恒久利好的赛道，在竞争中胜出的龙 头企业将恒久受益。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅陈诉原文。）
精选陈诉泉源 ：【未来智库】「链接」。