万科与恒大订价模式较量
万科和恒大是中国地产界的两大标杆企业，一个在A股上市，一个在香港上市，通太过析两家企业的谋划 数据可以更好地明确 地产行业盈利模式。
2012年，万科实现销售面积1296万平方米，实现销售金额1412亿元，结算均价约1.09万元/平方米。同期实现营业收入1031亿元，营收在该行业位居第一，实现净利润126亿元人民币，净利润率约12.2%。同期新增土地储蓄平均楼面价2790元/平方米。阻止 2012年年底，土地储蓄合计3947万平方米，能够知足 未来2~3年开发需要。
2012年，恒大整年 销售金额923亿元，整年 销售面积1548万平方米，销售面积位居天下 第一。剔除1500元/平方米的精装修均价，恒大销售均价不足5000元/平方米。同期实现营业收入653亿元，净利润92亿元，净利润率约14.1%。阻止 2012年年底，公司土地储蓄达1.4亿平方米，土地储蓄平均成本约600元/平方米以上。
2013年年头 ，恒大在建面积3898万平方米，位居天下 第一，可售面积为980万平方米，妄想 2013年可售面积增至3500万平方米左右。
经换算，2012年万科每卖出1平方米房，收入为1.09万元，其中土地成本约2800元，约净赚1330元；恒大每卖出1平方米房，收入约5000元，其中土地价钱约600多元，约净赚705元。
每卖1平方米屋子，恒大比万科少赚625元；可是 2012年恒大比万科销量多出252万平方米，以是 净利润只比万科少了34亿元。从订价战略来看，万科倾向于“溢价订价”--万科楼盘价钱相对于周边的楼盘稍高10%~20%，作为中国房地产界的第一品牌，万科享受品牌溢价；恒大倾向于“折价订价”--恒大楼盘价钱一样平常 比周边楼盘稍低10%~20%，“开盘必特价，特价必升值”一直是恒大销售口号。恒大拿地成本低，成本控制好，开发周期短，存货周转快，以量取胜，用低价战略创下了高利润。
从分红回报来看，万科上市以来总融资金额约为150亿元，累计分红约55亿元，分红金额占募资金额的37%；恒大地产上市以来累计融资约37亿港元，累计分红约60多亿港元，分红金额占募资金额的162%。
从每平方米土地储蓄对应市值来看，阻止 2012年年底万科总市值约1100亿元，每平方米土地储蓄折合市值2787元；恒大总市值约550亿元，每平方米土地储蓄折合市值约是393元。
换句话说，投资者每购置2787元的万科股票就相当于获得了一平方米土地；而仅购置393元的恒大股票也同样相当于获得一平方米土地。阻止 2013年7月中旬，恒大市盈率约4倍，万科约10倍。从这个角度来看，恒大股票被市场低估了。
总体上来看，在分红方面，万科给投资者的回报不如恒大；可是 在股价回报方面，恒大不如万科，万科上市20年来股价上涨了约30倍，恒大在香港上市3年后股价基本没动。在专长领域里做到极致化
众所周知，社会化分工是人类社会起源的经济基础。人类第一次社会大分工是畜牧业从农业中疏散出来，第二次社会大分工是手工业和农业之间的疏散，第三次社会大分工是原始社会晚期商人阶级 的发生。人类社会之以是 泛起社会分工，是由于 专业化可以大大提高劳动效率，可以更快地缔造财富。在专业化分工下，各加入方在自己所善于 的领域具有生产上的较量 优势，充实验 展 各加入方的较量 优势，那么就一定会大大提高社会整体生产效率。
在经济学意义上，较量 优势原理在国际分工和国际商业 方面有很好的叙述 ：一国在两种商品生产上较之另一国均处于绝对劣势，但若是 处于劣势的国家在两种商品生产上劣势的水平差异，同时，处于优势的国家在两种商品生产上优势的水平差异，则处于劣势的国家在劣势较轻的商品生产方面具有较量 优势，处于优势的国家则在优势较大的商品生产方面具有较量 优势。两个国家各自生产和出口其具有较量 优势的一种商品，入口 其处于较量 劣势的另外一种商品，则两国都能从商业 中获得利益。也就是说，两国按较量 优势加入国际商业 ，通过接纳“两利取重，两害取轻”的生产方式，两国都可以提升各自福利水平。着实 ，从现在 天下 生产分工系统 特点来看，美国人善于 手艺 创新，德国人善于 细密 制造，意大利人善于 奢侈品，法国人善于 化妆品，瑞士人善于 手表，中国人善于 酿酒和中医药产物，每个国家都拥有自己具有较量 优势的工业，任何一个国家想取代另外一个国家具有较量 优势的产物都是很是难题 的。
生产要素禀赋理论对此给出了更为详细 的诠释 ：差异的商品需要差异的生产要素比例，而差异国家拥有的生产要素相对来说是纷歧样的，各国应生产那些能麋集 地使用 其较丰裕的生产要素的商品，以换取那些需要麋集 地使用其稀缺的生产要素的入口 商品。生产要素禀赋理论较长时期以来一直是国际商业 理论的主流学说。中国田忌赛马的故事也可以说明这个原理：田忌一方的上、中、下三批马，每个条理都劣于齐王的马。可是 ，田忌用完全没有优势的下马对齐王有完全优势的上马，再用拥有相对较量 优势上、中马搪塞齐王的中、下马，效果 取胜。
落脚到微观经济和个体企业层面，较量 优势原理提醒企业只有把自己的优势和资源用在自己最善于 的领域，才有可能在本行业脱颖而出，以更佳的产物性能和更集约的成原来取得市场份额，获得消耗 者认可。
生涯 的履历 也告诉我们，一个猎人同时抓不住两只兔子，一小我私人 一辈子能把一件事情做好就已经很不错了，企业家乔布斯一生只专注于苹果产物这件事。同样，做企业也是云云 ，企业的使命就是专注于自己善于 的产物并将其做到极致化。
多元化难享估值溢价
随着科技的生长和手艺 的深化，任何一家企业只能掌握有限的焦点资源，想在多元化战略下每个领域都做得很精彩险些是不行能的。
据统计，天下 500强企业中，单项主导产物收入在总收入中占比95%以上的有约140家，占500强总数的28%；主导产物收入在总收入中占比在70%~95%之间的约有194家，占约40%；而无关联多元化的企业少少，况且像通用电气、日本三菱等屈指可数几家多元化企业，着实 是很松散的团结 体，各个工业板块基本上是自力 运作的。从跨国企业生长史来看，没有强势主打产物，就无法构建强势品牌；只有驻足 于主业、开发焦点产物，才可以取得强势市园地位。
一样平常 来讲，中国国企，特殊 是央企往往重视“做大”而忽视“做强”，为到达一定的量级，涉足多个关联度不大的工业。能否将各工业有用 整合，释放协同效应，是摆在这样的企业眼前 的一浩劫题。
多元化外貌看起来很美，似乎多涉足几个行业、多做几个产物就可以像“狡兔三窟”一样反抗系统性风险，东方不亮西方亮，并平滑企业整体 间业绩。可是 事实上多元化的效果 往往是在每个板块上都难以形成焦点竞争优势，左支右绌，整体业绩反而差强人意。而且很有可能由于某一个板块的失败拖累整个企业，使整个企业大伤元气，资金链断裂，以至于倒闭整理 。初衷是疏散风险，效果 却是扩大了风险。
在一个行业做到字斟句酌 远比在多个行业做二流企业要好得多。路易·威登专注于皮包产物，力争 生产世上最好的皮包，其皮包产物享受高达约75%的毛利率。而中国有大量皮包代工生产企业，其产物毛利率只有约10%。由此可见，专一才可以做到极致，极致才可以享受超额利润。
虽然，专一并不意味着只做一种产物。接纳相关产物多角化战略，共享优势资源，生长产物线系列，同样是企业扩张生长的有用 途径。这方面做得较量 乐成的500强企业有杜邦、强生等，如杜邦生产规模包罗炸药、染料、色素、重化工产物、塑料、杀虫剂、制冷剂、摄影胶片、合成橡胶、磁带、合成弹性丝、照相器材、防冻剂等；强生生产规模包罗绷带、抢救带、弹性纤维、婴儿看护用品、卫生纸、牙刷、非处方药品、处方药品、黏合剂、纺织品、外科手术器械、仪器医疗装备 等。
A股市场有一些不错的公司，某项产物在细分市场占有 了绝对份额，有一定的订价权和垄断性，可是 由于涉足两元化或者多元化，而且各产物关联性不大，资源难以共享，看起来非驴非马，市场给出的估值也很低，纵然业绩不错，也难以发动股价的上涨。
好比说华侨城，华侨城一度被看成是中国的迪士尼，在2005年到2007年的大牛市中，华侨城股价上涨约10倍，可是 至2013年中期股价已从最高处跌落约2/3，股价大起大落，缘故原由 何在？为什么华侨城没能像快消品股票那样穿越牛熊市，迭创新高呢？
华侨城属于文化旅游类龙头上市公司，有很强的题材性。华侨城主要有两块营业 ，一块是主题公园运营营业 ，包罗漂亮 中华、天下 之窗、欢喜谷、东部华侨城等主题公园；另一块是旅游地产及高等地工营业 。2011年，华侨城旅游收入约60多亿元，地产收入约100多亿元。现实 上，2011年地工营业 孝顺 了所有 利润的约80%，华侨城很洪流平上是一个高举文化旅游看法的地产公司。
华侨城建主题公园时拿地成本很低。拿地之后，公司举行 整体妄想 和设计，在公园周边搞房地产开发，涵盖住宅商业写字楼、旅馆 、学校、医院、创意工业园、艺术中央 、体育中央 、高尔夫球俱乐部等业态。主题公园的建成运营发动了周边商业、餐饮等的生长，大幅提升了周边房地产价钱，使得华侨城地工营业 毛利率达约60%，较一样平常 地产企业横跨许多。
可是 高端地产开发周期长，占用资金多，公园周边的地工营业 事实 只是公司整体地工营业 的一部门。另外主题公园的旅游收入虽然较量 稳固 ，但接纳期较长。在这种情形 下，遇到 经济形势一片大好的时间 ，地工营业 可以发动股价大幅上升；经济形势欠好的时间 ，地工营业 反而容易拖累股价大幅下跌。
2012年，华侨城总收入约220亿元，地工营业 和旅游收入约各占一半。相比2011年，旅游收入比重提升许多。可是 由于其两元化的营业 属性，资源 市场给予的估值较低。对于多元化的上市公司，资源 市场总是较量 苛刻，一样平常 选取估值较量 低的营业 作为总体营业 的估值参考。虽然华侨城的旅游收入占了所有 营业 收入的约50%，可是 资源 市场只给出了参考地产类公司后的约10倍市盈率的估值水平。2012年华侨城净利润约40亿元，因此阻止 2013年中期总市值只有约400亿。
反观旅游类公司，其估值一样平常 维持在20~30倍市盈率水平。文化类公司估值水平更高，市盈率可以到达30~40倍左右。换句话说，若是 华侨城把地工营业 剥离，哪怕利润只剩下50%，由于估值水平上升，股价仍然可以维持稳固 ，市值仍然可以到达400亿元--市场估值就是云云 希奇 ！云云 算来，一个收入100亿元的地工营业 板块在资源 市场的价值为零！
资源 市场的估值“怪象”尚有 ：益民整体 、徐家汇等上市公司总资产中，据称持有的商业房产市场价值已经凌驾了其股票总市值；可是 资源 市场并不买账，股价恒久在低位彷徨；合肥百货和友谊股份2013年第1季度末账面钱币资金余额划分为约37亿元和135亿元，可是 阻止 2013年7月中旬总市值划分只有约42亿元和121亿元。