近期浙江一鸣食物 股份有限公司（简称“一鸣食物 ”）IPO申请乐成过会，并于12月15日举行了网上路演，即将成为又一家上岸 A股市场的区域乳品与烘焙公司。
与传统市场打法差异，一鸣食物 自2002年起建设了“一鸣真鲜奶吧”的渠道模式，将乳品与烘焙相团结 ，营造“新鲜、康健、营养”的产物形象，并使用 直营+加盟的形式快速扩张，阻止 2020年6月已在江浙沪闽等地开设了1699家奶吧门店。
然而与“新鲜”形象不符的是，“一鸣真鲜奶吧”里销售的乳品并非所有 接纳生鲜乳，部门产物添加了由奶粉还原而来的回复乳因素 。其烘焙产物也被业内人士质疑较为通俗 化，缺乏连锁饼店的专业性。所谓的“真鲜奶吧”，更多的是一种渠道手段。
“一鸣真鲜奶吧”营收占比超七成
招股书显示，一鸣食物 首创人朱明春早期从事禽蛋生意，1992年最先 从事乳品加工与销售营业 ，其建设的浙江明春投资有限公司为一鸣食物 控股股东，持股比例为47.62%。朱明春与李美香、朱立科等5名家族成员为一鸣食物 实控人，合计控制公司93.38%的股权。
2002年，一鸣食物 建设了“乳品+烘焙”的连锁零售模式“一鸣真鲜奶吧”，并以此为公司产物的主要销售渠道。阻止 2020年6月30日，一鸣食物 共在浙江、江苏、福建、上海等华东地域建设了1699家奶吧门店，相关营收比重到达77%以上。
一鸣食物 在招股书中体现，“一鸣真鲜奶吧”实现了短保质期新鲜乳品、烘焙食物 的规模化生产与快速周转销售，知足 了宽大消耗 者对新鲜、营养、康健的消耗 升级需求。通过近18年的探索实践，奶吧模式已趋于成熟，并成为公司最具差异化、竞争力的营业 优势。
财报显示，2016年-2019年，一鸣食物 营收划分为12.54亿元、15.16亿元、17.55亿元、19.97亿元，净利润划分为1.49亿元、1.2亿元、1.57亿元、1.74亿元。受新冠肺炎疫情等影响，2020年1月-9月，一鸣食物 营收为13.66亿元，同比镌汰 5.67%；净利润为9892.55万元，同比镌汰 20.05%，并预计公司整年 业绩有所下降。
一鸣食物 近年来主要业绩指标。
此次IPO，一鸣食物 拟果真刊行不凌驾6100万股，妄想 投资4.97亿元，用于直营奶吧建设、江苏一鸣食物 生产基地、年产3万吨烘焙制品新建项目、研发中央 和信息化建设项目。果真信息显示，一鸣食物 在2019年6月申报了招股说明书，2020年10月乐成过会，并于12月15日举行网上路演。
“真鲜奶吧”售卖回复乳
“一鸣天天 早上6点就最先 供应早餐，很大一部门主顾来自学生群体。”浙江某连锁烘焙品牌老板张明海以为 ，“面包+牛奶”是人们认可的食物 搭配理念，一鸣真鲜奶吧与传统饼店的最大区别在于着实 现了“两条腿”走路，做好了传统饼店难以玩转的早餐市场。
一鸣食物 也在招股书中称，公司以“牛奶+面包”的“营养早餐”为起点，逐步增添 各式鲜牛奶、风味酸奶、三明治等产物，“未来将一连 推出新鲜、康健、营养的新产物”。
只管 一鸣食物 一再强调其产物的新鲜营养，且门店名称也为“真鲜奶吧”，但据张明海相识 ，一鸣乳品没做到所有 使用生鲜乳。5年前在宁波，曾有人专门跑到张明海的门店买灼烁牛奶，而不去“一鸣真鲜奶吧”购置其所谓的“鲜奶”，“由于 他知道一鸣有些产物用的是回复乳”。
回复乳是指把牛奶干燥成乳粉后，再添加一定的水或牛奶制成的乳液。国务院早在2005年就宣布了《关于回复乳标识标注有关问题的通知》，明确提出巴氏杀菌乳（鲜牛奶）中不允许添加回复乳，勉励使用生鲜乳。通常在酸牛乳、灭菌乳中使用乳粉的商品必须在包装上标注“回复乳”字样及使用比例。
农业农村部奶及奶制品质量监视磨练 测试中央 （北京）副主任李松励此前在接受新京报记者采访时体现，回复乳中脂肪、卵白、碳水化合物、维生素、矿物质和水等六大传统营养要素的含量与纯牛奶比有些转变 但不显著，但其生物活性物质损失严重。而国家优质乳工程已将回复乳扫除 在外。
新京报记者从公共点评网友晒出的图片看到，一鸣真鲜奶吧所售乳品除鲜牛奶外，有部门产物标注使用了回复乳，如黑加仑风味酸奶、真鲜枣奶等。一鸣食物 在招股书中也认可，公司采购乳粉主要用于生产回复乳作为部门酸奶等产物的原质料，与生鲜乳存在一定替换 关系，公司正逐步降低奶粉的生产使用与采购规模。
公共点评网友晒出的产物图。 图片泉源 /公共点评
为保障奶源供应，一鸣食物 牧业子公司泰顺一鸣自2011年最先 引进奶牛，阻止 2020年6月末，奶牛数目 凌驾2200头，并以此为基础推出了高端低温鲜牛奶产物“澳瑞”，但从采购比例来看，一鸣自有奶源依然不足，外购生鲜乳占比凌驾80%。
一鸣食物 自觉 生鲜乳的数目 及单元成本与外购生鲜乳的数目 及单元均价的较量 情形 。
一位大型乳企相关认真 人告诉新京报记者，真正的鲜奶产物只有脱脂、半脱脂、全脂、浓醇几个品类，无法支持 起一鸣的奶吧门店，而一鸣现在 的营业 规模也不足以支持 其所有 接纳生鲜乳做为产物质料 。一鸣所谓的“真鲜奶吧”，更多的是一种渠道模式。
营业 拓展能力存疑
招股书显示，自2002年开设首家“一鸣真鲜奶吧”以来，一鸣门店销售网络快速生长，现在 已实现了对浙江地域的全笼罩，并陆续进入江苏、上海、福建地域。阻止 2020年6月30日，一鸣1699家奶吧门店中，直营门店有441家，加盟门店数到达了1258家。
在加盟模式上，一鸣真鲜奶吧实验 单店加盟政策，未开展区域署理或授权模式。一个加盟商可申请开设多家加盟门店，但均须就各门店划分申请加盟，并自力 签署特许谋划 条约。
“一鸣的加盟模式较为正规，每个门店由总部统一治理。” 张明海坦言，三五年前，面临 一鸣奶吧模式的快速扩张，他曾一度担忧自己的连锁饼店会受到较大攻击，“但这么多年已往，对我们的影响不是很大，我们也就不太关注一鸣了。”
谈及缘故原由 ，张明海以为 ，一鸣的烘焙产物较为通俗 化，没有连锁饼店专业，更像是便利店渠道销售的面包种类。由于门店数目 较多，一鸣门店换代升级速率 缓慢，品牌形象展示比不上其他连锁烘焙品牌。“一鸣做产物最大的优势是奶，但做一个产物就是一条生产线，这意味着产物迭代周期也就更长。”
招股书显示，受制于生产基职位置、产物销售半径等因素，2017年-2020年上半年，一鸣食物 凌驾87%的收入来自尊 本营浙江。从开店速率 来看，陈诉期内浙江地域加盟门店数目 从928家增添 到1146家，江苏地域加盟门店从69家增添 到101家；上海、福建两地加盟门店在两年半的时间里仅维持个位数增添 ，数目 阻止 2020年6月尾 划分为5家、6家。
一鸣食物 奶吧门店区域漫衍情形 。
与此同时，一鸣真鲜奶吧门店的平均营收能力也在下降。2017年-2019年，一鸣真鲜奶吧直营门店平均营业额从156.96万元降至149.22万元；加盟门店平均营业额从164.9万元降至155.96万元。因2018年新开加盟门店数目 增添 且集中在部门都市的下沉区域，客户积累、品牌认知需要时间培育，导致2019年因业绩未达预期的关店数目 增多，达108家。
一鸣食物 直营门店和加盟门店的平均单店营业额情形 。
张明海以为 ，从供应链角度来说，一鸣食物 跨区域谋划 没有问题，但品牌优势不大。“现在 天下 性的烘焙品牌没几个，很难突破区域限制。”据他相识 ，一鸣试图借助门店品牌优势将产物推广到流通渠道，如商超、加油站等，但在这些渠道，其竞争优势并不显着 。
招股书显示，一鸣非门店渠道主要通过区域经销商面向早餐店、学校等终端举行 销售，直销主要包罗商超、团购、自动售货机等渠道，但陈诉期内其非门店渠道收入占比平均为22.33%，远低于门店收入。自2017年最先 ，一鸣食物 也曾实验通过微信小法式举行 线上销售，但由于谋划 战略调整，于2019年3月中止了相关营业 。2020年上半年受疫情导致的门店客流镌汰 甚至暂停营业影响，一鸣食物 重启了线上渠道。
上述大型乳企认真 人体现，在上海等一二线都市，做鲜奶和烘焙品牌竞争很是强烈 ，一鸣的品牌力不足，产物与竞品同质化严重，加之开店和职员 成本较高，只是简朴地把一鸣真鲜奶吧在浙江当地模式复制到其他地域，不足以支持 其门店各处着花 。
针对上述问题，新京报记者12月14日、15日联系一鸣食物 ，并发去采访提要 ，阻止 发稿尚未回复。
注：文中张明海为假名。
新京报记者 郭铁 图片泉源 官网 招股书截屏
编辑 祝凤岚 校对 李铭