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编者注CBInsights对历史上28笔最成功的风险投资进行了研究,试图找到它们之间的共同点。这篇文章很长,建议先保存后再看。本文由36氪编辑。我希望这篇文章能给你带来启发。


风险投资的回报遵循帕累托原则。——80%的利润来自20%的交易。


伟大的风险投资家知道,这些胜利伴随着巨大的损失。


领先风险投资公司AndreessenHorowitz的ChrisDixon将其称为“宝贝露丝效应”。它的灵感来自20年代棒运动员贝比鲁斯(BabeRuth),他在多次三振的同时创造了压倒性的纪录。


同样,风险投资家也很努力,有时甚至能打出本垒打。这些胜利往往抵消了之前的所有损失,并为基金带来了巨额利润。


UnionSquareVentures的FredWilson最近写道,这意味着每只基金至少有两次10亿美元的退出。


他写道“如果我们计算出投资于为基金带来回报的高影响力公司的目标,我们就会发现,当这些公司的估值超过10亿美元时,我们需要退出。”“出去非常重要。”


我们分析了有史以来28项最成功的风险投资,以更多地了解这些本垒打的共同点。


为此,我们从在线档案、书籍、S-1文件、创始人访谈、CBInsights等中提取数据和信息。


对于每家公司,我们都会仔细研究他们在首次公开募股和收购之前发布的令人印象深刻的数字、推动其增长的因素,以及最重要的投资者的角色。下面我们对每个具体案例进行细分。你将学习


此前,WhatsApp决定只与一位投资者红杉资本合作,红杉资本向该公司总共投资了6000万美元,最终获得了30亿美元的巨额回报。


Facebook的指数级增长为AccelPartners等早期投资者带来了巨额回报。就连给Facebook写了第一张支的PeterThiel后来也放弃了下一笔投资,而Accel由于担心Facebook被高估而保持了对Facebook的信心。


Groupon从社交活动转型为本地交易提供商,为联合创始人、董事长兼大股东埃里克莱夫科夫斯基(EricLefkofsky)带来了巨额红利。


Cerent由KleinerPerkins合伙人CaufieldByers创立,自成立以来就获得了KleinerPerkins的投资,并已创造了21亿美元的收入。


该公司已经摆脱了最初将Snapchat视为一款时尚交友应用的印象,并与A轮投资者BenchmarkCapitalPartners建立了密切的合作伙伴关系。


手机《CandyCrush》的开发商KingDigitalEntertainment以59亿美元的价格被收购,为拥有该公司44%股份的ApaxPartners带来了巨额回报。


UC被投资者阿里巴巴收购。因为他们提供的服务将帮助阿里巴巴实现三倍的价值。


阿里巴巴伴随着互联网的早期发展而成长,帮助早期投资者孙正义成为日本首富和科技巨头软银集团现任董事长。


京东在进入关键市场时承担了巨大的风险,其投资者今日资本帮助京东度过了财务困难时期,获得了24亿美元的利润。


外卖英雄打败了竞争对手Foodpanda,从创业孵化器RocketInternet手中收购了该公司,外卖英雄上市后,投资回报率增长了近三倍。


Zayo已成为光纤行业的巨头,为投资者ColumbiaCapital创造了48亿美元的收入。


Mobileye在耶路撒冷成立了一家成功的公司,并从包括高盛在内的投资者那里筹集了资金。


中芯凭借其经验丰富的团队,在快速增长的市场中建立了一家半导体公司,并为其投资者NewEnterpriseAssociates带来了丰厚的回报。


美图公司认识到当地的细微差别是公司提供的价值。早期投资者创新工场在IPO中获得了40倍的回报。


谷歌在KleinerPerkinsCaufieldByers的帮助下克服了互联网泡沫的崩溃。即使市场暴跌,后者仍继续其初始投资。


Twitter之所以与UnionSquareVentures合作,是因为UnionSquareVentures基于投资理论和坚定信念,清楚地了解Twitter的增长和潜力。


Zynga70美元的IPO创造了社交公司上市的历史,并为UnionSquareVentures等早期投资者带来了巨额回报。


LendingClub调整业务模式,创造新的增长机会。


基因泰克是生物技术行业的先驱,为包括KleinerPerkinsCaufieldByers在内的投资者带来了“历史上最大的利润”。


Stemcentrx通过制定一项计划来最大程度地降低不可预测的生物技术行业的风险,从而获得了FoundersFund的关注和投资。最终,它获得了102亿美元的退出价值。


Workday创始人AneleBushri凭借其作为GreylockPartners高级合伙人的经验,在Workday的IPO中为这家投资公司带来了9倍的回报。


总部位于德国的孵化器RocketInternet获得了超过15亿美元的私募市场投资,最终为瑞典控股公司Kinnevik带来了巨额回报。


趣店是中国另类贷款领域的早期参与者。该公司在成立四年内就实现了79亿美元的估值,这对于34岁的首席执行官罗敏来说是一个了不起的成就。


AcertaPharma秘密开发了一种套细胞淋巴药物,兑现了突破性药物的承诺,经过两次静悄悄的投资后,其估值达到40亿美元。


巨头Nexon与其西方竞争对手Zynga同时上市,对风险投资的依赖要少得多,但为其支持者获得了丰厚的回报。


Zalando是RocketInternet创始人Samir兄弟的另一个重大退出项目。两家公司在同一州上市,这被称为“十年来德国科技最重要的一周”。


神州优车携手战略合作伙伴进入快速发展的网约车行业,并于2016年以55亿美元的估值上市,成为当年中国科技公司最大的IPO。


Webvan改变我们通过互联网购买杂货方式的计划引起了投资者的注意,并最终导致其破产,但该公司在互联网泡沫时期成功上市,估值达到48亿美元。


让我们仔细看看这些公司及其投资者在做什么。


注除非另有说明,下文所述“收益率/收益”均根据公司首次公开募股或收购时的名义估值计算。


1.WhatsApp


Facebook于2014年以220亿美元收购WhatsApp,至今仍是风投支持的公司有史以来规模最大的收购。对于WhatsApp唯一的风险投资公司红杉资本来说,这是一次巨大的胜利。红杉资本投资了6000万美元,使其变成了30亿美元。


红杉资本的成功建立在与WhatsApp创始人BrianActon和JaneKoum的独家合作伙伴关系之上。


通常,当早期投资者将资金投入一家公司时,他们会希望通过吸引更多投资者来验证他们的投资。经过几轮融资后,一家初创公司最终可能会被介绍给五六家不同的风险投资公司。这种情况很常见。


WhatsApp和红杉资本采取了不同的策略。红杉资本是WhatsApp2011年800万美元A轮融资的唯一投资者,对该公司的估值为7840万美元。


在随后的B轮融资中,红杉也是唯一投资者。


WhatsApp的创始人被认为是反传统的。例如,在公司成立之初,它曾写过一份反对广告的宣言,称它永远不会通过在其服务上投放广告来赚,因为这会破坏用户体验。


因此,他们只选择一家风险投资公司作为外部资金来源,仅筹集了6000万美元的外部股权融资也就不足为奇了。


另一方面,红杉资本坚信WhatsApp拥有光明的未来。但当您的应用程序扩展到数亿用户时,您的收入仍然微乎其微。


当VC带着这种信念进行投资时,他们会获得大量股权,而不是与其他VC联合起来完成相关交易。


例如,当Twitter筹集6000万美元资金时,它引入了十多个外部投资者。UnionSquareVenture是A轮融资的主要投资者,截至收盘时仅持有Twitter59%的股份。


WhatsAppVSTwitter的资金记录。


另一方面,WhatsApp从一开始就表示只会与一家投资机构合作。


红杉凭借其成功的历史和雄厚的资本击败了微型风险投资基金FelicisVentures等。红杉资本于2011年4月在WhatsApp的A轮融资中投资了800万美元,并于2013年7月追加投资了5200万美元。


WhatsApp的融资历史和公司估值。


当红杉资本以15亿美元的估值追加投资5200万美元时,WhatsApp的收入为2000万美元,估值与收入之比为75倍。


这种方法得到了回报。当Facebook以220亿美元收购WhatsApp时,红杉投资总计6000万美元,持有约18%的股份。估值超过30亿美元,整体回报率为50倍。


Facebook收购WhatsApp也是红杉在另一种意义上的一次令人满意的胜利。


十年前,马克扎克伯格在肖恩帕克的怂恿下,对红杉合伙人迈克尔莫里茨怀有怨恨,在与红杉的会面中故意迟到。


会议只是一个玩笑。——扎克伯格从未打算让红杉投资Facebook。他穿着睡衣来到现场,展示了一张名为“不投资的10个理由”的PowerPoint幻灯片。


扎克伯格后来告诉编辑大卫柯克帕特里克,“我认为我们真的让他们感到不安,现在我对此感到非常抱歉。”


以超过30亿美元的价格将WhatsApp卖给马克扎克伯格,减轻了那些记忆中的痛苦,也减轻了没有被邀请投资Facebook(另一项最热门的风险投资交易)的遗憾。


2.脸书


Facebook的IPO估值超过1040亿美元,对于早期投资者AccelPartners和BreyerCapital来说是巨大的成功。2005年,两家公司领投了Facebook寻求的1270万美元A轮融资,收购了当时名为“Thefacebook”的公司15%的股份。


投资时,该公司的估值为8750万美元。许多机构认为价格高得离谱。


直到近一年后投资者

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