国庆前夕，《岳树集团与新希望集团提交的重整方案初稿要点对比》文件在债权人间传阅，为辉山乳业所属企业重整注入新的活力。如何重振回山乳业并逐步退出，成为金融债权人最关心的题。
作为东北最大的液态奶生产企业，辉山乳业曾被誉为“东北液态奶第一品牌”，并正在通过江苏西部工程拓展国家战略。但随着2017年的债务危机，辉山的版图逐渐缩减至辽宁省，彻底沦为地方乳企，难以跻身东北乳企前三。
新京报编辑国庆假期探访沉阳市场发现，辉山液态奶市场目前正面临伊利、蒙牛、君乐宝、完达山、新希望、光明、简爱、卡斯、天润、汇丰、The等的挑战。围堵、压迫光泽等品牌。与此同时，辉山的婴儿配方奶粉产品已不再出现在超市货架上。
据多位东北奶业人士回忆，回山乳业不惜一切代价开拓省外市场，这也奠定了其衰落的基础。
经理们忙于新的收购
9月29日，新京报编辑探访沉阳市皇姑区黄河南街111号辉山乳业大厦，进出的人不多，物业团队和前台都非常细心。贵宾。
辉山乳业大厦
根据岳树集团和新希望集团提交的重整方案，无论辉山乳业公司归还给谁，债权人50万元以下的业务应收账款将全额清偿，50万元以上的业务应收账款将全额清偿。有以下三种选择即1年内还款10个单位，2年内还款16个单位，3年内还款20个单位。
乐树集团与新希望集团提交的重组方案草案主要内容对比
对于新的重组计划，惠山乳业集团办公室工作人员回应新京报总编称，“我们也在等待进展，一切以经理提供的信息为准”。经理目前正在制定非常重要的计划。“就算你很忙，我们也见不到你。”
一位金融债权人代表告诉新京报总编辑，辉山乳业集团下属企业债务总额超过200亿元。金融债权人有几十个，很难得出统一意见。新希望集团和越秀集团拟出资将主要用于生产经营，不会全额偿还债权人。“因为可以得到全额偿付，所以50万元以下的经营债权人基本上都同意新方案，但像我们这样的大型债权人却无法得到全额偿付。”
2017年3月，辉山乳业延迟向多家银行还款，立即引发债务危机。同年3月21日，辉山乳业董事总经理、副总裁葛坤宣布休假，此后一直“失联”。3月24日盘中，辉山乳业股价暴跌。截至收盘，该股暴跌85%，市值蒸发322亿港元。一般认为，原因是对一家中资银行的审计。辉山乳业账户内30亿资金已从投资资产转出，不可转回。截至2018年6月25日，辉山乳业集团所属83家公司债权总额约23325亿元，尚待管理人初步审核确认。
2019年12月23日，处于临时清盘状态的海山乳业港股上市地位被撤销。2020年4月，内蒙古玉兰牧业有限公司退出辉山乳业重组党招募程序。2020年9月中旬，新希望集团与越秀集团上述比较重组方案公布。
乐树集团与新希望集团提交的重组方案草案具体内容对比
根据新方案，新希望集团拟出资15亿元现金设立新公司，持有新公司67%股份，其余33%股份由债权股权控股代表持有整个公司。债权人转换股份。悦树集团拟出资20亿元现金持有新公司67%股权，股权转让债权人则出资985亿元债权持有新公司33%股权。
“债转股之后，我们更加关注运营方面，所以我们打算更多地考虑。”上述金融债权人希望回山乳业能够重组成功，而最理想的方式就是利用增量资金。重组人员的进入重振辉山乳业，而债权人也会慢慢退出。
曾经的东北液态奶第一品牌
新规划指出，新希望集团若成功收购辉山乳业，将改善辉山牧场的成本和运营质量，打造辉山“生鲜”产业，实现B端业务突破，发挥婴幼儿配方奶粉潜力。越秀集团提出，稳步做大辉山上游资产，力争到2025年实现液态奶销售20亿元至25亿元、婴幼儿配方奶粉产能利用率80%的目标。向各省及东北地区拓展，计划首先瞄准三四线市场，并逐步向一二线城市迈进。
事实上，辉山乳业曾经稳坐“东北第一液态奶品牌”的宝座，并计划进军中国市场。历年财报显示，辉山乳业2013年启动大规模资产扩张模式。在香港上市筹集资金后，大部分资金用于扩大产能。沉北工厂加工厂投产后，液态奶设计产能可达62万吨/年。在辉山乳业看来，沉北工厂的投产不仅有利于巩固其在东北地区的基础，也为进一步布局全国重点市场奠定了基础。
根据FrostSullivan报告，以2015年零售额计算，辉山液态奶在东北地区的市场份额从2014年的第209位上升至第219位，低温市场份额为第33位，巴氏奶市场份额为第34位。33号。%.395，成为东北三省第一大液态奶品牌，一度位居全国液态奶市场零售额第五位。
“当时辉山实力相当雄厚，疯狂购买超市展示架，投入大量资金。为了快速提升销量，辉山不仅在东北，还在湖南、河北、山东等地这样做。””谈到债务危机。在我们开始之前，中国东北一家乳制品公司的销售经理王景辉对回山乳业有着清晰的回忆。
当时，大连乳制品品牌经销商段小琴也感受到了辉山乳业的“力量”。“当时惠山的原奶产品卖得很好，原奶赚的都用来种植常温牛奶。尽管当时常温牛奶销量不佳，但惠山并没有退缩。“超市里有很多卖，而且价格比我们的产品还高。”
占领东北市场后，辉山产品开始进入河北、山东、河南、四川等地。2014年11月，辉山乳业与阿尔法泉签署合资协议，双方分别持股65%和35%，在江苏盐城建立乳业产业链。牧场可容纳卷山奶牛7000头，液态奶产能将达到18万吨。
2016年5月，江苏辉山乳业在盐城市西部临港经济区开业，盐城市副市长、西部县领导、投资者代表出席。据介绍，江苏惠山项目是当年盐城市20个重大项目之一，预计总投资25亿元，达产后可实现年累计产值66亿元。全产业链。
时任辉山乳业集团董事局主席杨凯在活动中表示，在盐城西部打造产业集群是辉山乳业国有化进程中的重要一步，辉山乳业首先选择了华东地区。是时候将整个产业链项目复制到其他地方了。公司将依托优质奶源，满足华东市场对高品质巴氏奶及其他优质乳制品的需求。
沦为辽宁省本土乳制品企业
由于长期债务重组，“辉山”逐渐从东北三省最大的液态奶品牌萎缩为辽宁省本土乳业企业。东北地区乳制品行业负责人向新京报编辑证实，辉山目前无法在沉阳总部以外的省份市场保持液态奶前三的位置。
“从东部三省整体来看，辉山连前三都进不了，更别提前四了。从整体排名来看，第一名是伊利，第二名是蒙牛。就各省份而言另外，还有黑龙江的完达山、吉林的光。辉山在辽宁可以排第三，但在黑龙江、吉林几乎为零。据王敬喜回忆，2017年债务危机后，辉山乳业“先是取消了大卖场的陈列和人员，只留下少数卖场从事低价产品促销活动。随后，黑龙江、吉林等地的大卖场都没有了。”不再销售辉山产品了。事实并非如此。”
这一点也得到了段小芹的证实。“2017年事件之后，辉山乳业撤掉了大连商场的很多门店，包括低温酸奶。辉山一撤，我们就赶紧扎根。现在，说到大连液态奶，伊利和蒙牛是最受欢迎的两个，是茄子品牌，咬合很紧，如果经销商努力的话，很难出现第三个品牌。在沉阳的一些超市，辉山也淘汰了多头，提供了对于君乐宝这样的品牌来说，这是一个机会。”
新京报编辑国庆假期走访沉阳一家超市发现，当地液态奶市场主要分为伊利、蒙牛、君乐宝、完达山和辉山，货架常温奶堆和冷柜陈列的大小也有好几家。各大品牌具有可比性。此外，新希望、光明、简爱、卡斯、天润、惠丰、光泽等液态奶品牌也已进入辉山周边当地市场。
沉阳一家超市工作人员介绍，辉山产品销量不错，但主要靠低价来增加销量，而且产品品类比较少。新京报编辑注意到，辉山酸奶产品单价普遍在25元至3元之间，超过5元的产品很少。相比之下，卡斯、简爱酸奶的单价在10元左右，高端产品在君乐宝、伊利、蒙牛也有销售。
辉山乳业超市多头
常温液态奶方面，辉山的纯牛奶一箱售价在299元至55元之间，而完达山的“黑窝牧场”纯牛奶则能达到每箱65元。在婴幼儿配方奶粉店里，很难看到惠三产品被雀巢、君乐宝、冰美特等国内外品牌所取代。
超市的婴儿配方奶粉货架上已经找不到汇三婴儿配方奶粉了。
2018年2月上旬，皇家菲仕兰以200万美元收购菲仕兰辉山乳业剩余50%股权，并承担合资公司的相关债务，进一步缩减辉山乳业的婴幼儿配方奶粉业务。2019年12月，光明乳业以75亿元收购江苏辉山乳畜资产，辉山乳业国有化目标彻底搁浅。
上述金融债权人告诉新京报编辑，由于现金流有限，辉山乳业目前的主营产品是最基本的液态奶，很少生产婴儿配方奶粉等深加工产品，不产生任何费用。就促销而言，实际市场运作仍由辉山主导，经理负责监督。营业收入优先通过融资租赁偿还债务，仅保留部分资金。生产经营。
辉山的下滑是“预料之中的”
2017年5月，陈明正式从辉山地产辞职。对于惠山乳业为何一夜之间爆发破产危机，金明认为与惠山不动产有关。
“会山地产的香格里拉别墅项目至少需要14亿韩元的资金，但当时只有2亿韩元，剩下的12亿只能作为抵押贷款。这家银行到期了，因为快到期了，贷款给了另一家银行，“我自己要求的，一直等到所有银行都给了我贷款。我所有的债务都还清了，也没有其他人可以借了。”陈明坦言，整个沉阳房地产市场处于低位。当时，他说“惠山不是房地产专家。如果你卖不掉房子，你就拿不回。”
不过，在王京辉看来，辉山乳业的衰落完全出乎意料，债务危机只是原因之一。“回山花进入市场时，一些促销品的价格远低于成本，扰乱了当时的行业秩序。由此产生的销售大部分都是泡沫，投入和产出都被在了一定范围内。”当时的惠山县级市，不包括省会城市，村级市场的流通率很低，而且由于大商店花的地方、其他市场等原因，市场基础并不牢固。后来出现，资金跟不上，大店很快就卖光了，“连外来的顾客都活不下去，就会出现一系列的危机”。
“目前，君乐宝等成功的液态奶企业依靠的是酸奶，而第二好的品牌是简爱，依靠精品路线进行差异化。本土乳企很难与伊利、蒙牛竞争。这也证明惠山之前走的路是没有清晰的战略战术思路，是一条为了数量而追求数量的道路，正常的企业运营会是什么样子？王静辉分析道。
乳业专家宋亮表示，目前辉山乳业最大的价值在于奶源，而不是品牌。“无论是新希望集团还是越秀集团，都是通过收购辉山来控制牛奶资源，现在大家都看好，退市后，辉山70-80%的奶牛将被保留下来，用于巴氏奶市场，巴氏奶市场需要较高的市场份额。”优质奶源。“目前奶牛存栏量估计在16万到18万头。再牛，需要多少投资？收购显然是成本最低的。”
王景辉也认为，潜在投资者没有必要打造“辉山”的子品牌。他们收购辉山资产最重要的一定是奶源。“目前奶源紧缺，会直接影响布局。即使有投资，如果公司成功收购，辉山对我们来说也不会有太大威胁。我们面临的竞争对手是伊利、蒙牛、新希望，因为它是和君乐宝是同一个品牌。”
注文中王静辉、段晓芹、陈明均为化名。
新京报编辑郭铁摄郭铁
编辑朱凤兰校对赵琳
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