6月15日，三湘印象股份有限公司在延迟约两周后回复了深交所对其2018年年报发出的14项询。这是三湘印象三年来首次就年报向深交所发出询，2018年年报也是三湘印象上市以来首份亏损年报。新京报编辑仔细查阅了深交所发出的14条询，发现其中不少题都围绕着该公司2015年的19亿元收购项目。
借壳上市7年来业绩波动2次、4次，导致首次亏损。
三湘印象前身为三湘股份有限公司，总部位于上海。2012年8月通过借壳交易在深圳证券交易所挂牌上市。借壳后，三湘股份将上市公司主营业务转向房地产开发经营。
2013年，借壳上市元年，三湘股份净利润较上年增长1086亿元，得益于2011年收购的全资子公司上海三湘净利润的增长。金额达48亿元。同年，三湘股份再次斥资603元收购中盈地产99股，拓展房地产业务。但从2014年开始，公司业绩开始下滑，净利润从6956亿元下降至146亿元，2015年公司净利润较上年从2841亿元下降至105亿元。到2016年，随着房地产市场复苏，公司净利润达到705亿元，比上年增加5740.7亿元。同年10月，三湘股份有限公司正式更名为三湘印象。
这是该公司2012年至2018年的净利润。图片来源/东方财富网截图
但好景不长，从2017年开始，三湘印象业绩再次出现断崖式下滑。年报显示，公司2017年净利润265亿元，较上年减少6241元，创公司2012年上市以来最大净利润降幅。到2018年，经济放缓再次“打破纪录”，达到27,185。今年，三湘印象遭遇上市以来首次亏损，亏损456亿元。
三湘印象将公司2018年业绩下滑归因于公司文化业务项目——观印象业绩下滑。至于原因，仅用一句话来解释“受宏观经济形势影响，官印象新签项目出现一定困难，报告期内官印象业绩出现较大幅度下滑。”但这显然并不能回深交所提出的关于公司净利润大幅下滑的质疑。
价值19亿元的著名“观音”寻求三湘音转型。
要弄清楚冠印象的业绩以及对三湘印象业绩的影响，还需要从2014年说起。上市第二年，主营业务为房地产的公司业绩开始下滑。面对这种情况，当时的上市公司三湘股份意识到，经过几年的高速发展，中国房地产行业已经进入红海模式，趋势性机会减少，但结构性机会依然存在。
为此，公司于2015年开始大力培育文化产业，提升业绩，通过项目收购，寻求打造“文化+地产”和谐发展的业务格局。在文化产业项目的收购和筛选上，公司瞄准了山水实景旅游演出先行团队“关印象”。
印象的正式名称是印象艺术发展有限公司，成立于2006年。其前身是北京印象艺术发展有限公司，由IDG资本通过印象创意公司与中国三位著名导演张艺谋共同成立。王朝歌和范跃。截至2015年，关印象已打造“印象”、“最记忆”、“又见面”、“归来”四个高端文旅演艺品牌。代表作品有《印象刘三姐》、《印象丽江》。”、“平遥再见”“等一下。
2016年5月，三湘股份有限公司以19亿元完成对冠印象100股股份的收购。根据当时的收购公告，截至2015年3月31日估值基准日，冠宁Presso100归属母公司的股份为967,558万元，评估值为1667亿元，评估值为1667亿元。加成率为162271元，收购价格为19亿元，即评估价加溢价1399元。
以当时平均净利润在10亿至20亿元左右的三湘股份为例，19亿元的印象收购价格被认为是一场“豪”。三湘股份收购印象时，印象原股东上海观音祥和印象创意公司发表声明称，2015年至2018年归属于印象的净利润将分别超过1亿元、13亿元和16亿元。各承诺2018年底资产损失赔偿163亿元。
然而，怀着对三湘印象转型的期待，冠印象除2015年完成业绩承诺外，2016年至2018年均未履行业绩承诺。冠印象实际非净利润分别为125亿元和130亿元。276117万元。根据2018年底资产估值报告，印象100的权益资本估值下降至69亿元。
一张好卡“坏掉”是巧合还是商业模式的原因？
在IDG等名帅的支持下，关仁相本来是一名不错的选手，但身价却下降了，成绩也跌到了下滑的地步。
三湘印象在回复中解释称，由于对宏观政策调整的影响缺乏预判，业务事业和演艺项目发展模式管理协调不及时，导致业绩不佳。此外，部分处于创作阶段的项目，可能会因地点不确定、场地建设周期延长等原因而未能在观音印象遗址完成创作，也可能无法按原计划确认收入。
此外，受宏观环境影响，冠印象业务扩张也低于预期，且2018年初“腾冲火山”项目后，新项目无法签约，实施生产收入仅为256.296万元。因“三峡归来”项目，生产收入较前期大幅下降90%以上，这是观音印象2018年业绩大幅低于承诺业绩的主要原因。
从三湘印象来看，导致冠印象业绩快速下滑的因素非常零星，重组过程中难以预测，事后也难以控制。例如，《印象西湖》2016年因筹备杭州G20峰会演出而全年停演。因此，我们未能获得本年度的增持权和维持费份额，导致我们目前的业绩略低于承诺的业绩。
经建智库创始人周明启却不这么认为。在周明奇看来，“毁掉”关印象的一手好牌，主要与其自身的商业模式有关，这是由团队的“基因”决定的。以张艺谋、王潮超、潘岳为核心的“铁三角”团体，在艺术创作上可谓水火不容，但在运作上却直接套用了类似影视行业的商业模式来揭示团队的潜力。产业链不完整、项目部署随意的弱点。
《印象丽江》。图片来源/三湘印象截图
周明奇认为，观音印象采取了“制作成本+业绩账分”的光输出模式。我们仅负责编辑和制作，不负责后续运营、产品更新、营销等。虽然没有过度暴露，但随着行业竞争的加剧，这种光输出模式在与其他演艺项目的竞争中会逐渐落后。
“印象丽江”是给游客留下深刻印象方面最赚的项目之一。同样主打旅游演艺项目的宋城演艺，2013年在丽江开店前营业利润为17亿元，但2018年营业利润仅为4700万元，而同期，宋城演艺的营业利润仅为4700万元。演艺界丽江千古情营业利润达176亿元。
即使对于回报良好的项目也是如此，但我们也可以想象其他成绩平平的项目的表现，例如“印象博塔”和“印象五台山”。新京报编辑在回复中指出，“印象博塔”和“印象五台山”连续两年亏损，门分成也没有达到合同约定的最低保证份额。这两个项目于2017年结束。2018年度股权支付尚未支付。
周明启还指出，关银翔主要经营的文旅项目投资方大多是有一定地方政府背景的投资，虽然对旅游故事了解不多，但只希望名导演的作品可以点燃当地。旅游。观印象的轻资产模式，通过确定一些项目的“金”属性，随意放置一些项目。其中，失败的代表项目是在海南省海口市启动的“印象海南岛”。该项目于2009年4月开始实施，但因管理不善、绩效质量差于2014年7月结束。
《印象海南岛》。图片来源/视觉中国
专家视觉印象评价严重夸大
受冠印象业绩影响，三湘印象也遭受了较高的资产减值损失。2018年，公司商誉减值损失达1154亿元，无形资产减值损失达85亿元，坏账损失达53995万元，资产减值损失总额达1244亿元。
商誉减值损失较大，使深交所对2015年收购前景的评估和分析产生疑。三湘印象在回应中解释称，2016年至2018年上半年，国内旅游演艺市场需求旺盛，地方政府和一流景区积极要求合作，因此没有出现特殊障碍。几年来重组和商誉减值测试期间的价值指示。
三湘印象还以“因2017年桂林广维文华旅游文化产业有限公司破产重整，三湘印象确认减值损失47124.8亿元”为由，对未履行业绩或有事项进行了核算。对此，周明奇道2017年桂林广维文华旅游文化产业有限公司破产，影响冠翔业绩承诺，并非偶然事件。天职会计师事务所2015年进行相关审计发现，分公司第一大利润来源“临山游三杰”的运营公司桂林光宇文化已持有大量未收账款。1929万元，但收购询价评估时，公司未提交应收账款。
周明奇还认为，三湘印象收购冠印象的估值严重虚高。经营评价中预期的数据与以往年度数据存在显着差异，且缺乏合理解释。关印象从事演艺业务已有10余年，每年营业利润徘徊在亿元左右，但评估人员表示，2015年至2017年的业绩预测中，增长率为3612，冠印象营业利润为3612。2838，1786预测将得出结论。事实上，在国内旅游演艺领域，松城演艺是唯一一家在2014年至2015年旅游演艺领域实现3864年和4731年高速增长的艺术团。松城演艺项目场地的扩张立即回落至2016年至2018年的年均增长率6-10%。
张艺谋与观音的合约已满，不会续约。
观音印象品牌以著名导演的个人品牌为基础，而著名导演是观音印象的‘关键资源’。深交所在询函中指出，张艺谋、王潮歌、范跃三位主要董事承诺自相关函件签署之日起继续在印象工作三年。三位主要导演的离职或留任备受关注，据业内人士分析，他们的离职或留任预计将直接影响观众印象以及三湘未来的表现。
三位核心导演是张艺谋、王潮歌、范跃。图片来源/视觉中国
三湘印象在回复中表示，张艺谋的劳动合同已于2019年5月到期。“张总监暂时没有与公司签订服务协议，因为他将负责打造多个国家级的活动。王潮歌与范跃《服务期限及其他事项协议》已于2018年7月到期。期满后，王潮歌导演、范跃导演均未与观音签订服务协议。2019年4月，导演范跃续约。与观音签订的合同《武汉“知音号”演出项目维护委托合同》。
三湘印象表示，公司将在未来的业务发展中继续努力寻求与三位董事的合作。目前，张艺谋、王潮歌、范跃等导演创作的现有演出项目均在正常进行，而且由于导演们尚未与观音签订服务合同，因此目前的项目不会受到影响。
三湘印象并未否认主要董事未能续约将对公司新业务发展计划的实施产生不确定影响，并表示不排除续约的可能性。短期内将对三湘印象旅游文化演艺项目的拓展产生一定影响，保证上市公司的持续盈利能力。
周明奇认为，三湘印象三年来能够实现印象的彻底转型，充分融合旅游和地产两大板块，利用地产资本推动商业模式和产品转型。印象的模式，“印象系列”双品牌与著名导演的结合，实现全国各大旅游景区的快速布局，并结合文旅项目投资，成为实实在在的“拿地”王牌。房地产项目实现战略共赢发展也不得而知。
遗憾的是，在三湘印象打造的“文旅+地产”开发模式中，我们并没有看到任何与印象改造相关的明确实施项目。在周明奇看来，三湘印象收购关印象是文旅行业失败的典型案例。
新京报主编王真真摄东方财富网截图、三湘印象截图、视觉中国编辑李峥校对张彦军
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这是一家私营公司。桂林枫林火山营销策划有限公司成立于2015年，位于广西壮族自治区桂林市，是一家以商务服务为主的企业。公司资本100万元。通过天眼查大数据分析，桂林枫林火山营销策划有限公司拥有5个商标信息，还持有1个经营许可证。
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