近日，牧童科技股份有限公司挂牌新三届董事会。陕西省大同市当地最大的乳制品企业木通科技，近两年实现原奶和乳制品业务双增长，但背后仍存在三个需要关注的关键题。
2018年至2020年一季度，木桐科技确认为政府补贴的其他收入占公司同期利润的比例超过45%，而下游乳制品销售渠道中，从当地教育部门采购的学生奶是其中的主要来源。大同市场本地乳制品企业，平均销售份额超过50%，非基地地区业务拓展困难。
就乳品销售对学生奶渠道的依赖以及如何拓展大同地区以外的市场等题，新京报编辑11月18日通过电话和邮件采访了木通科技。截至记者发稿，尚未有任何回应。
政府补贴占收入比重较高
根据公开转让令，木桐科技的前身成立于2003年，直到2019年12月才转制为有限合伙企业，主要从事奶牛养殖和乳制品加工业务，是全国最大的乳制品生产商。投资陕西省大同市，郭占文、郭建父子合计持有股份4988股。
2018年和2019年，得益于原奶和乳制品销量和价格的上涨，木桐科技营业利润分别为193亿元和235亿元，净利润为16299万元和27.751.7亿元，分别。2019年，木桐科技鲜奶、乳制品、乳品代工三大业务收入分别录得827321万元、14亿元、7615万元。其中，原奶销售额比上年增加73334万元，乳制品销售额比上年增加33811万元。
尽管业绩不错，但根据投资招股说明书，2018年至2020年一季度，木桐科技确认为政府补贴的“其他收入”分别为103,937万元、124,947万元、17758万元，占比。同期净利润6377、4502、11453。木桐科技表示，公司具备独立进入市场的能力，经营业绩对政府补贴的依赖程度不高，但存在政府补贴占利润比例较高的风险。
教育部成为乳业最大客户
2020年一季度，蒙牛、认养一头牛、伊利、夏锦是牧通科技原油业务前四大客户，也是公司前五大客户之一。同期，木通科技唯一的乳业大客户大同市平城区教育局，销售额占比1096%，排名第二，仅次于蒙牛。
牧通科技在公开转让说明书中表示，公司2019年净利润较上年同期增长7027元。主要原因之一是乳制品市场的发展逐渐显现成效，尤其是大同教育领域。公司学生奶销量进一步扩大，销售收入增加32823万元。相比学生奶，木桐乳业其他渠道的客户销量尚未达到规模。
牧通科技2019年营收排名前五的客户中，大同市平城区教育局、大同市云冈区教育科技局、大同市教育局分别排名第3至第5位，乳制品行业排名第3位。2018年，牧通科技前五名客户中，有两家地区教育局，总收入份额为1325。大同是唯一的非教育乳制品客户。南郊和惠美园商贸公司仅占营收的389%。
尽管木童科技否认依赖单一大客户，但学生奶渠道在公司乳制品销售中所占比重较高，对木童科技今年一季度的市场影响较大。
2020年1月至3月，受疫情影响，木桐科技营收有所下降。鲜奶销量稳定，但价格有所下降。乳制品价格稳定，但销量下降。主要业务毛利率也从3,765下降至.299.原因之一是学校没有按时开学，没有向学生提供牛奶供应，导致相关收入减少。此外，学生奶收入下降的影响导致第一季度支出占收入的百分比增加，达到2,334。
蜜饯四种蜜饯龙眼、蜜饯莱阳梨、蜜饯板栗、蜜饯槟榔。
4种糕点糯米冷糕、芸豆卷、鸽子玻璃糕、奶油菠萝冻
四种泡菜京辣菜、辣黄瓜条、甜辣干菜、芥菜。
7道开胃菜松鹤年、芥末鸭脚、麻辣鹌鹑、芝麻腰果芹菜心、鲜蘑菇和蜜汁炖番茄
第一汤蟾蜍汤
第一道御膳麒麟炖面
四道热炒菜北蟹、麻辣筋、乌龙豆芽、三鲜龙凤丸。
第二糕点木犀草糕和玉葫芦
第一道御膳金蟾玉鲍
四道热炒菜野蕨菜、盐烧肉、香狍子刺、湖畔饭。
第二款糕点金角水晶梅子面包。
第一道御膳丰盛的炒骆驼驼峰
四道热炒菜桃仁切野鸭、爆炒鱿鱼、盒装豆腐、金黄酥薯条。
第二款糕点大救援莲花卷
第二道烧烤菜珍珠鸡、烤鹿胸肉。
第一餐粥莲子粥
1块水果1份时令水果拼盘
告别香茶洞庭碧螺春
-6.节日盛宴
美女奉茶福建乌龙
四种干果奶杏仁、柿子糖霜、炒腰果、糖炒花生。
蜜饯四种蜜饯鸭梨、蜜饯枣、蜜饯荔枝、蜜饯哈密杏。
4种糕点奶油、黄豆糕、椰杯、鸳鸯卷
4种泡菜辣奶瓜片、红辣椒泡菜、甜姜嘉泡菜、螺蛳泡菜
7道开胃菜凤翅、熊猫蟹虾、冬笋、粉条、五香桂鱼、酸辣黄瓜、陈皮牛肉。
第一汤野鸡罐头丝燕窝
5种御膳鲜鲍鱼、烤鹧鸪、五宝担担、鸡碎豆芽、珍珠鱼丸
第二道小吃正九节鲜花饼、干松子、海鲜
5道御膳冬菇红烧鱼翅、嫩鸭胸、炒素鳗丁、鹿腰果丁、红烧鱼肚。
第二糕点芙蓉香蕉卷、月饼
五道御菜蒸鲜菜、炒时菜、盒装蘑菇、荷叶鸡、山东海参。
第二糕点时令点心、饺子汤
第二道烧烤菜烤鸭、烤山鸡、烧烤
煎饼、甜面酱、大葱、瓜条
萝卜丝、糖、蒜蓉
第一道粥腊八粥
1块水果1份时令水果拼盘
告别香茶YanghaChunrok
菜名满洲宴
红烧羊肉、红烧熊脚、红烧鹿尾
烤鸭、烤鸡、烧鹅
盐卤鸭、酱油皮、腊肉、松花、牛肚、肉干、香肠
酸面团拼盘、熏鸡、牛肚、八分红烧肉、鸭肉糯米
野鸡罐头，鹌鹑罐头，炖什锦菜，炖鹅，炖虾，炖虾，炖虾
雉鸡、兔胸、菜蟒、银鱼、蒸火腿
炖鸭芸豆、炖鸭条、清杂鸭块、黄心管
炖白鳗、炖黄鳗、黑豆鲶鱼、鲶鱼锅饭、甲鱼壳、鲤鱼锅饭、炒鲤鱼
软炸里脊肉、软炸鸡、什锦香肠、芝麻黄油卷
炖鲜蘑菇、炖鱼胸肉、炖鱼片
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