拥有20年历史的均瑶乳业发布招股书，名称为“湖北均瑶保健饮料股份有限公司”，计划竞相成为“第一乳酸菌饮料”。但靓丽财报数据的背后，是均瑶健康严重依赖“味道的力量”单品和代工模式。
据统计，2016年常温乳酸饮料品牌数量已超过100个。无论是以小燕、小羊人为代表的一线、二线品牌，还是伊利、光明，均表现不佳。-温度市场，一些经销商和小工厂都加入了这个赛道。从行业角度来看，品类单一的均瑶健康在激烈的市场竞争中难以获得长期业绩支撑，IPO前景并不乐观。
表现取决于“威动力”单品。
5月24日，证监会发布湖北均瑶健康饮料股份有限公司招股书，让“均瑶乳业”重新回归公众视线，引发关注。
据报道，1993年，27岁的温州企业家王均耀在“一杯奶强国”的感召下，加入乳制品行业。当时，伊利、蒙牛两大巨头企业尚未完成全国布局，王均瑶通过拿下包机业务拥有充足的现金流，均瑶乳业也进入了本土乳企发展的春天。但从行业角度来看，君瑶实际上沦为一家饮料企业，错失了成为民族乳业企业的机会。
招股书显示，1998年，均瑶健康的前身均瑶集团乳业有限公司成立，继承了集团乳制品及含乳饮料业务。2011年，均瑶推出新产品“维动力”系列，战略进军常温乳酸菌饮料市场，业绩快速增长，但仍无法摆脱对这一超级单品的依赖。
2016年至2018年，均瑶健康销售额分别为1101亿元、1146亿元、1287亿元，净利润分别为175亿元、231亿元、281亿元。其中，乳酸菌系列饮料占销售额的97%以上，“风味”PET瓶系列占主要业务销售额的近97%。
均瑶健康在招股书中表示，虽然公司不断研发和推广新产品，但相关项目仍需投入更多时间和资源才能实现预期目标，因此产品系列相对单一短期存在风险。提醒你了。如果未来该系列产品外部环境恶化，可能会对公司经营产生负面影响。
为了拓展产品线，均瑶健康于2017年推出了草本饮料“霸王龙”系列和膨化食品“赤梦星”系列，但效果并不理想。投资招股书显示，均瑶健康报告期内计提无形资产减值损失，重要原因是“启梦星”系列泡芙产品销售未达到预期。均瑶已于2019年停止生产和销售该产品。
食品行业分析师朱丹蓬表示，君瑶健康的产品和品类过于单一，利润低、抗风险能力低，很容易达到业绩极限。乳制品行业专家宋亮也认为，饮料市场生命周期短，常温乳酸菌饮料进入门槛低，没有技术、资金壁垒，无法用来支撑长期业绩。
被数百款竞品“围追堵截”
招股书显示，均瑶健康拟募资约12亿元，用于宜昌产业基地、衢州产业基地年产10万吨常温发酵乳饮料项目，以及均瑶健康品牌升级建设项目。长期依赖代工模式。
2016年至2018年，与均瑶健康合作的代工厂产量占公司总产量的50%以上，“威动力”代工厂的产量比例一度超过65%。截至招股书签署日，均瑶健康仍与六家代工厂合作。事实上，吉祥近三年整体产能利用率分别仅为7355、5178、6439。
目前均瑶主要针对县级城市和县级市场，并正在逐步开拓一线城市和大城市的市场。不过，在朱丹蓬看来，低温乳酸菌饮料才是行业未来的发展方向。目前，一级市场以养乐多、意利等低温品牌为主，在仿制饮料较多的农村市场，“威力”价格不具备竞争力。在这些情况下，吉祥的资产丰富的布局并不是首选。
欧睿数据显示，2018年国内常温乳酸菌饮料市场规模达1377亿元，低温乳酸菌饮料市场规模达2032亿元。2014年以来，以优乐多、小羊、小羊人为代表的一二级品牌纷纷进入常温乳酸菌饮料市场，在低温市场取得相对成功的伊利、光明也进入常温乳酸饮料市场。细菌饮料市场。温度“跟踪”。到2016年，耐储存的乳酸饮料品牌数量达到约100个。2017年后，在高额利润的驱动下，一些经销商通过贴牌生产经营自有品牌，小工厂也纷纷加入，品牌数量进一步增加。
江苏省一位经销商表示，3-4年前，均瑶产品销售非常火爆，“除了蒙牛、伊利、光明等大品牌外，没有任何产品可以与之抗衡。近年来，”市场加剧，竞争更加激烈。”“君瑶已经不像以前那么疯狂了。”新京报编辑从均瑶商家均瑶公司了解到，均瑶尚未在北京这样的一线城市打开市场。具有较高的销售成本。
均瑶健康在招股书中承认，由于乳品饮料行业门槛较低，部分厂家恶意利用“维动力”品牌生产假冒产品。天眼查显示，近年来，吉祥健康已将至少8家企业因“商标侵权”告上法庭。其中，北京法兰克福科贸有限公司原法定代表人孙桥、合约生产商济南绿宝乳业实际负责人陈光宇也曾于2018年被抓并在网上被踢出局。湖北宜昌警方。
实际控制人的侄子“失踪”已久。
相比经营题，君瑶健康股东侄子、实际控制人王均金、王莹莹的长期“失联”似乎更引起外界关注。
2000年，均瑶健康的前身均瑶集团乳业有限公司改制为均瑶集团乳业有限公司。创始人为均瑶集团有限公司、宜昌华盛实业有限公司。和三个公司。王均耀、王均进、王均豪兄弟。
2004年11月，在上海均瑶股份有限公司要约收购江苏省无锡商业大厦股权过程中，集团董事长王均瑶去世。根据王均耀生前签订的协议，他将其持有的均耀集团50%的股份转让给王均金、王君浩各50%，其长子王瀚40%，王均金、王君浩各50%。他们被委托共同管理。均瑶集团当即选举王均金为董事长，王均豪为副董事长。
但根据招股说明书，直到2011年1月，均瑶乳业董事会才根据裁定同意王涵、王超、王宝娣、王莹莹分别继承王均瑶持有的均瑶乳业股份。上海市高级人民法院.此后，均瑶乳业多次发生股份变动，但王莹莹均未回应或出席相关股东大会。目前，王莹莹持有均瑶健康675万股，持股0.1875股。
均瑶健康在招股说明书中表示，公司就本次发行尝试通过多种渠道联系王莹莹，但未成功，且王莹莹未出席相关会议，也未投或签字。如果王莹莹提出发行以外的任何要求，则存在影响IPO进程的风险。
一位资本市场专家认为，联系不上王莹莹实际上可能会增加IPO的复杂性，但并非无法解决。“均瑶集团家族内部矛盾更加严重，他们并不以此为耻，”他说，“从王均瑶死后的一系列举动来看，王均金主要是在清算王均瑶的权力。”
2015年8月，温州均瑶将均瑶乳业全部股份转让给均瑶集团，均瑶集团成为均瑶乳业新的控股股东。截至招股说明书签署日，王均金直接持有均瑶健康2889股份，并通过均瑶集团控制间接持有均瑶健康3901股份，为均瑶健康实际控制人。王涵持有的均瑶集团3563股股份，由王均金以“股权受托管理”的方式控制，受托合同于2021年8月终止。
IPO前景并不光明
2017年8月上旬，有消息称均瑶健康前身均瑶集团乳业股份有限公司拟在上交所上市，并已获得国泰君安证券、爱建证券辅导。这并不是均瑶乳品第一次出现在资本市场。
2015年11月，爱健集团宣布拟通过分别向均瑶集团、王均金、王均豪发行非公开发行股的方式购买均瑶乳业共计约998股股。本次非公开发行后，均瑶集团将成为爱建集团第一大股东。不过，该计划一经曝光，便引起了不少人的质疑。
当时公布的修改后的交易方案显示，均瑶乳制品相关资产账面价值为6736万元，预计资产价值为25亿元，增值倍数为36倍。可比乳制品上市公司的市净率在2至8倍之间。
除了被高估之外，吉祥乳业还被曝存在业绩造假、大客户取消等题。2015年1月至8月，前五名客户中，位于新密市新华路的量贩为吉祥乳业贡献了666万元的销售额。但工商信息显示，该客户当年7月才成立。此外，主要客户商丘市丰收副食品、南阳市佳美副食品的经营信息无法得到河南省工商局核实，上饶市新洲区千军食品店也处于取消的州。情况。
对于媒体的质疑，吉祥乳业在其发布声明进行解释。然而，2016年3月，爱健集团调整收购计划，通过均瑶集团非公开发行股筹集资金，虽然均瑶乳业的第一次资本市场之旅结束了，但王均金成功成为爱健集团的实际统治者。
从行业来看，王均金非常擅长资本管理。据吉祥健康招股书显示，王均金目前拥有至少51家公司，涉及航空运输、金融服务、现代消费、教育服务和科技创新5大业务板块，其中包括吉祥航空、爱健集团、大东方3等。管理单位。上市公司。2018年，上述3家上市公司净利润分别为1233亿元、1158亿元、295亿元。
如果均瑶健康成功上市，它将不仅是中国“第一支乳酸菌饮料”，也是王均金管理的第四家上市公司。香颂资本董事总经理沉萌认为，吉祥健康在目前业绩较好、估值最高的情况下，通过证券化不仅可以增加财富，还可以拓展融资渠道，但长期业绩难以维持。学期。因此，IPO前景并不乐观。
截至发稿，均瑶健康尚未就产品品类扩张、家庭内部矛盾、常温乳酸菌产品是否“健康”、品牌升级建设计划等题做出回应。
新京报编辑郭铁图片来源截图编辑郭铁李彦制图李世阳校对翟永军
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