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“颜值经济”一连 高景气下,美妆行业迎来一波上市浪潮。雅诗兰黛化妆品瓶供应商锦盛新材(300849.SZ)、深耕医美领域的爱美克(300896.SZ)相继上岸 资源 市场,完善 日志 母公司逸仙电商上岸 纽交所在即,“薇诺娜”的母公司贝泰妮克日 已顺遂 过会。现在 ,国货物牌“伊贝诗”与“果本”的母公司深圳市仙迪化妆品股份有限公司(下称“仙迪股份”)也在IPO排队的行列中。

与众多结构线上渠道的“新生代”美妆品牌差异的是,仙迪股份超7成收入来自经销模式,疫情时代 公司业绩受到较大影响,线上客单价也几近“腰斩”。

面临 外部品牌与自身实力的双重压力,公司欲借力资源 市场,召募 资金6.8亿元,划分用于“8790t化妆品项目”、“营销服务网络及品牌升级建设项目”、“数字化治理平台建设项目”,扩大生产规模的同时进一步深耕线下渠道,开设品牌形象体验店。

然而,陈诉期内,对线下渠道依赖较大的仙迪股份业绩已泛起下滑,公司外协加工成本也逐渐增添 。此外,仙迪股份旗下主品牌近三年内频仍 换帅,公司对旗下品牌也疏于治理,产物抽检多次登上质检“黑榜”。

包装成本占大头,产物抽检上黑榜

仙迪股份主要谋划 “伊贝诗”、“果本”和“诗婷露雅”三个品牌,并拥有“伊海专研”、“BIO LIGHT”等其他品牌,旗下产物涵盖护肤、清洁及其他等多类化妆品。

2017-2019年,仙迪股份划分实现营收4.99亿元、6.94亿元、7.47亿元;归母净利润0.51亿元、0.78亿元、1.09亿元。公司综合毛利率划分为53.71%、57.82%、58.49%。

那么,平时每瓶上百元的产物,其真实成本是几多?招股书显示,按产物划分,英华 类产物的毛利率最高,陈诉期内划分为64.99%、66%、64.5%。以2019年为例,英华 类产物的平均单元成本为30.41万元/吨,即每千克304.1元。

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泉源 :招股书

从公司给出的主营营业 成原来看,剔除外协加工成本、运输用度外,油脂、外貌活性剂、乳化剂、增稠剂等原质料占比约在30%-33%左右,包罗瓶子、盖及喷头、纸盒等在内的包装质料的占比则在60%左右。

综合上述我们来简陋地算一笔账,凭证 伊贝诗品牌官方旗舰店,一款订价228元的肌底液英华 产物重量为30g,刨除销售用度等,凭证 每千克304.1元的平均成本测算,其单元成本约为9.1元,包装质料成本还占有 其中的6成左右。

另外,为提高生产效率,仙迪股份部门面膜类、英华 类等产物接纳委外生产,外协成本占主营营业 成本的比重逐渐加大,陈诉期内划分为7.11%、12.23%、19.15%和24.43%,外协厂商的资质、生产能力也直接影响公司产物的质量。

值得注重 的是,2019-2020年上半年均位列公司第二大外协加工商的中山市天图细腻 化工有限公司,2017年8月,因受委托生产加工的“嘉媚乐冰晶防晒水”经抽样磨练 不及格,被中山市食物 药品监视治理局处罚款37382.4元;2019年12月,其代加工的曼秀雷敦的防晒产物,也在国家药品监视治理局的检查中被磨练 为不及格产物。

无独占偶,2017年与2019年位列公司第四大外协加工商的高宝化妆品(中国)有限公司(以下简称“高宝化妆”),也于2019年被广东省药品监视治理局转达 ,高宝化妆被检查出严重缺陷项1项,一样平常 缺陷项7项。其中,在质量治理方面,高宝化妆存在建设的操作规范不完善、纪录不规范、审核不规范等问题。

不仅外协加工商被查出质量治理存在缺陷,仙迪股份旗下全资子公司也曾多次因质检不及格上了黑榜。

2016年9月2日,食物 药品羁系总局网站发出通告,仙迪达首化妆品(深圳)有限公司(下称“仙迪达首”)生产的2批次伊贝诗美白隔离防晒霜现实 检出防晒剂因素 与产物批件及标识因素 不符。

2017年5月,仙迪达首生产的“伊贝诗美白隔离防晒霜 SPF30PA+++”再度被检测出“产物标签标示的防晒剂与产物检身世分纷歧致”,同年6月,深圳市市场和质量监视治理委员会宝安食物 药品监视治理局下发《行政处罚决议 书》,认定仙迪达首生产未取得批准文号的特殊用途化妆品,没收违法所得4248.48 元,罚款2.12万元。

随后在2018年3月,仙迪达再度因同样的缘故原由 收到深圳食药监局下发的《行政处罚决议 书》。对此,仙迪股份诠释 称,主要是“生产该批次产物前,使用相关用具 生产了其他防晒产物,导致了少许残留物在后续生产历程中被混入该批次产物中。”云云 “粗心”,公司的品控能力难免令人担忧。

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泉源 :摄图网

上半年营收下降超20%,经销商难赚差价

随着着名 带货主播李佳琦在直播间拉横幅高呼“终于播完双十一”,一连 21天的国民狂欢购物节落下帷幕。在这场电商大战中,线上国产美妆品牌消耗 热度一直 攀升,主打敏感修复的“薇诺娜”依附 7亿元的最终销售额跻身天猫双11美妆榜前十名,彩妆品牌“完善 日志 ”则交出销售额突破6亿元的效果 单。

靠社交电商生长起来的薇诺娜和完善 日志 ,在线上渠道攻城略地可以称得上“如鱼得水”。相较之下,以CS渠道发家的仙迪股份,上半年业绩受疫情影响显着 。

2020年上半年,仙迪股份实现营收2.9亿元,同比下滑21.22%,归母净利润0.43亿元,不到2019年净利润1.09亿元的四成。公司体现主要系受新冠肺炎疫情影响,经销商和门店依国家划定歇工 停产,公司销售收入随之下降。

线下渠道同时受到影响的情形 下,偕行 企业珀莱雅(603605.SH)营收同比增添 4.26%,丸美股份(603983.SH)营收仅同比下滑2.59%。对此,仙迪股份体现“主要系公司的线下渠道收入占较量 高所致”。

2017年至2020年上半年,公司经销模式销售收入划分为3.79亿元、5.42亿元、5.87亿元和2.23亿元,划分占主营营业 收入的75.86%、78.21%、78.7%和76.88%。与偕行 企业相比,仙迪股份对线下渠道的依赖性显着 更强,2019年,丸美股份线上渠道实现营收9.92亿元,营收占比为55.08%,同比增添 22.89%,珀莱雅线下渠道实现营收14.62亿元,营收占比为46.79%。

然而,凌驾7成收入源自线下渠道的情形 下,公司经销商的日子似乎也不太好过。

仙迪股份体现,公司向线下经销商一样平常 销售价钱为零售价的3-3.5折,并给予其一定的返利。线下经销商销售毛利率一样平常 在30%-35%左右,利润率在5%-8%左右,但部门经销商由于销售规模、对终端网点治理政策、谋划 治理水平、新营业 或新产物推广初期等方面缘故原由 ,导致销售利润率低于5%,甚至亏损。

在疫情的影响下,仙迪股份的线下经销商则首当其冲。招股书显示,今年上半年,果本、伊贝诗、诗婷露雅这三大主要品牌规模以上的经销商数目 从2019年的172家镌汰 为156家。从返利来看,当期公司经销商返利金额仅376.93万元,对重点门店的销售返利为174.86万元,而这一数据在2019年划分为3735.11万元、2335.03万元。

而不仅线下渠道受到影响,2020年上半年,公司主要品牌线上直营店的客单价也蓦地 镌汰 。

2017-2019年,公司“伊贝诗”品牌在京东旗舰店上的客单价划分为171.13元、204.83元、248.29元,在淘宝旗舰店上的客单价划分为150.69元、62.53元、172.32元。对于2018年“伊贝诗”品牌客单价较低的缘故原由 ,仙迪股份诠释 称主要系加入营销运动所致,剔除该部门影响,客单价为166.03万元。

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泉源 :招股书

以往客单价较为稳固 的情形 下,今年上半年,“伊贝诗”品牌在京东、淘宝旗舰店的客单价却划分降为128.53元、100元。对于客单价镌汰 的情形 ,仙迪股份并未作出诠释 ,财经网曾就上述情形 向公司发去邮件核实,不外阻止 发稿,公司尚未回复。

主品牌频仍 换帅,陷代言纠纷

仙迪股份建设于2001年,建设之初曾从事化妆品批发及商业 营业 ,2003年设立化妆品工厂进入化妆品生产领域,随后相继于2004年、2007年推出自有品牌“诗婷露雅”、“伊贝诗”。

险些统一 时期,自然堂、珀莱雅、温碧泉等本土护肤品牌也相继崛起,作为仙迪股份最早主打的品牌,虽然曾约请 过范冰冰、张柏芝、秋瓷炫等一众当红明星代言,但或由于 不甚清晰的品牌定位及几经更迭的操盘手,“诗婷露雅”的谋划 始终不温不火。

直到2013年,宋文祥的加入令“诗婷露雅”迎来改变。自2014年明确品牌定位后,2016年,仙迪股份从“诗婷露雅”品牌中将果实英华 看法升级并自力 设立“果本”品牌,强化了“果油护肤”这一定位,“果本”品牌逐渐打开市场,仙迪股份也逐渐形成了以“伊贝诗”、“果本”为主, 其他品牌为辅的多品牌生长战略。

从多家化妆品行业媒体果真报道来看,2015年“果本”品牌销售额突破5亿,同比增添 80%;2016年“果本”品牌回款额为2亿,取得了58%的增添 ;2017年取得了增添 50%的效果 。据招股书显示,2017年,“伊贝诗”、“果本”营收占比划分为49.3%、48.42%。

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泉源 :招股书

在2018年年头 的署理商聚会会议上,时任果本品牌事业部总司理 的宋文祥宣布了果本未来三年的妄想 ,到2020年逐步添加面膜、彩妆、身体照顾护士、婴童、美容保健品、干果食物 等品类或品牌,实现回款12亿。然而,同年3月,宋文祥却已离任,由曾在资生堂、美肤宝品牌供职的顾劲松接任。

不外,拥有外资品牌配景的顾劲松似乎并未顺遂 向导 “果本”品牌走向新高度。2018-2019年,“果本”品牌孝顺 的营收划分为2.95亿元、2.96亿元,营收占比也划分下滑至42.67%、39.76%。而凭证 招股书,2019年8月,“果本”品牌的事业部总司理 再次发生调整,宋文祥再度接替顾劲松成为“果本”品牌事业部总司理 。

频仍 “换帅”,对品牌定位与推广等方面或多或少会有影响。据Euromonitor数据,2019年仙迪股份产物市场占有率位列海内护肤品企业第15位,旗下产物在全渠道的市场占有率为0.7%,竞争优势并不显着 。

值得注重 的是,不仅营收占比下滑,“果本”品牌近期还因代言纠纷卷入风浪。

据上海二中院微信民众号显示,2017年,仙迪股份与上海久尚公司签署 了《品牌代言条约》,约定自2018年1月1日起至2020年1月1日止,鞠婧祎担任“果本护肤品”品牌代言人。

仙迪股份以为 ,鞠婧祎在担任果本品牌代言人时代 ,为兰芝、兰蔻等品牌产物做推广的行为,违反了代言条约中的有关划定,故将其所属公司告上法庭。但上海久尚公司以为 ,前述品牌与“果本护肤品”不存在直接竞争关系,一审法院驳回了仙迪股份所有 诉讼请求。

公司在招股书中果真回应了近期与旗下果本品牌代言人鞠婧祎的讼事纠纷,因败诉后不平一审讯断 ,公司已再次起诉并于今年9月1日立案,如二审再败诉,则将发生40万元的赔偿。

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